在全球范围内，两种交易最频繁，最受欢迎的商品 - 黄金和白银 - 提供了充足的交易机会，流动性很高。像任何其他可交易资产一样，贵金属交易中存在套利机会。如何通过可以通过金属交易（即期交易），期货，期权，基金和交易所交易基金（ETF）等多种证券类别进行交易。贵金属套利交易的基础知识，以及投资者和交易者如何从贵金属交易套利中获利的实例。
什么是套利？
套利涉及同时购买和出售证券（或其股票或期货等不同变体）以从买价和卖价（或买卖差价）之间的价格差异中受益。例如，Comex的黄金价格是1225美元。在当地的交易所，金条售价为1227美元。人们可以以较低的价格购买并以较高的价格出售，从而获得2美元的利润。
套利存在多种变体：
市场定位套利 - 在一个地理市场（地点）与其他市场相比，贵金属的需求和供应差异可能导致套利者试图利用的价格差异。这是最简单和最受欢迎的套利形式。例如，假设纽约的黄金价格为每盎司1250美元，伦敦则为每盎司802英镑。假设汇率为1美元= 0.65英镑，这使得美元相当于伦敦金价1235.5美元。假设从伦敦到纽约的运输成本是10美元。交易者可以通过在较低成本市场（伦敦）购买黄金并在较高价位的市场（纽约）销售黄金而获益。总购买价格（成本加运费）将为1245.5美元，交易者可以预期以1250美元的价格卖出，获利4.5美元。
在这里错过的一个重要部分是交货时间。所需的货物可能需要至少一天的时间从伦敦（通过空运）或更长的时间（通过船）抵达纽约。交易者在此过渡期内存在价格下跌的风险，如果跌破1245.5美元将导致亏损。
现金和持有套利 - 这涉及创建实物资产中的多头头寸（如现货白银）和相应期限的相应空头头寸。由于套利通常不涉及资本，因此实际资产购买需要融资。另外，在套利期间存储资产也会产生成本。
假设实物白银交易价格为每单位100美元，一年期白银交易价格为110美元（溢价10％）。如果交易者在不使用自己的资金的情况下尝试套利，他以每年2％的利率贷款100美元，并购买一个白银单位。他以2美元的存储成本存储它。 这一职位全年的总 成本为104美元（100美元+ 2美元+ 2美元）。对于套利而言，他将一个白银的未来贬值为110美元，并预计在年底将获利6美元。然而，如果白银期货合约到期时白银期货价格跌至104美元或更低，那么套利策略将失败。
不同贵金属资产类别的套利 -贵金属交易也可通过贵金属专用基金和ETF获得。这些基金要么在每日结束时的资产净值（NAV）（基于黄金的共同基金）或基于实时交易的交易基础（例如黄金ETF）。所有这些基金都从投资者手中筹集资金，并出售指定数量的代表底层贵金属的分数投资的基金单位。收集的资金用于购买实物金条（或类似其他金条基金的投资）。交易员可能无法获得基于NAV的末期基金的套利机会，但通过实时交易的黄金ETF可获得充足的套利机会。套利交易者可以通过黄金ETF和其他资产（如实物黄金或黄金期货）寻找机会。（请参阅相关信息：您应拥有哪个黄金ETF和5只表现最好的黄金ETF。）
贵金属期权合约（如黄金期权）提供另一个安全类来探索套利机会。例如，综合看涨期权（长期看跌期权和黄金远期期权的组合）可以通过长期看涨期权进行套期保值。这两款产品都有类似的回报。截至2015年2月，执行价为1210美元的一年期黄金看跌期权的价格为1,720美元（100手），看涨期权为2,810美元，期货为1210美元。除了交易成本之外，第一个仓位（投入+未来）可以创造（$ 1,210 + $ 1,720 = $ 2,930），对$ 2,810的投资价格创造，套利潜在利润为$ 80。交易成本也需要考虑，可能会降低或减少利润。
时间套利（基于猜测） -套利的另一个变种（无法同时“买入和卖出”）是基于时间的投机交易，旨在套利获利。交易员可能会在贵金属证券中采取基于时间的仓位，并根据技术指标或模式在指定时间后对其进行平仓。
基础
黄金，铂金，钯金和白银是最常交易的贵金属。市场参与者包括矿业公司，金银行，银行，对冲基金，商品交易顾问（CTA），自营交易公司，做市商和个人交易商。
贵金属交易的原因，地点，以及如何创造套利机会有多种原因。它们可能是需求和供给变化，交易活动，与同一基础，不同地区的贸易市场相关的不同资产的可感知估值，或相关因素（包括微观和宏观经济因素）的结果。
全球各地的中央银行和政府曾经将现金储备与黄金联系起来。尽管大多数国家已经放弃了黄金标准，但通货膨胀或相关宏观经济变化的变化可能导致黄金需求大幅增加，因为一些人认为投资比个别股票或货币更安全。此外，如果知道印度储备银行等政府机构将购买大量黄金，这将推高当地市场的黄金价格。活跃的交易者密切关注这样的发展并试图获利。
价格传导时间：属于不同类别但与同一基础相关联的证券的价格倾向于彼此保持同步。例如，现货市场实物黄金价格的3美元变化迟早会反映在适当比例的黄金期货，黄金期权，黄金ETF或黄金基金的价格中。但是，这些个别市场的市场参与者可能需要时间来注意标的价格的变化。这种时间滞后和不同的市场参与者试图利用价格差距创造套利机会。
时间限制的猜测：许多技术交易商试图在有时间限制的技术指标上进行日常交易，这些技术指标可能涉及识别和获取技术趋势，以便做多头或空头头寸，等待指定的时间段，并根据时间平仓头寸，利润目标或实现止损水平。这种投机性交易活动通常借助计算机程序和算法辅助，由剩余的市场参与者感受到需求和供应缺口，因此他们试图从套利或其他交易头寸中受益。
多市场对冲或套利：一家黄金银行可能在现货市场上占多头，并且在期货市场做空同样的投资。如果数量足够大，两个市场可能会有不同的反应。现货市场大批量订单将推高现货价格，而大量空头订单将推动期货市场期货价格下跌。每个市场的参与者都会根据价格传导的时机对这些变化产生不同的反应，导致价格差异和套利机会。
市场影响：商品市场24/7运行，参与者在多个市场上活跃。随着时间的推移，交易和套利从一个地区市场（伦敦金银市场）流向另一个，例如美国COMEX，该交易在最后时间移至新加坡/东京，后者将对伦敦产生影响，从而完成周期。市场参与者跨越多个市场的交易活动，一个市场驱动另一个市场，为套利创造了重要的机会。不断变化的汇率增加了套利势头。
有用的提示
交易商报告承诺（COT）：在美国，商品期货交易委员会（CFTC）发布每周COT报告以及美国期货市场参与者的总持股量。该报告包含三个不同类型的交易者持有的头寸：“商业交易者”（通常为套期保值者），“非商业交易者”（通常是大型投机者）和“不可报告”（通常是小型投机者）。交易者使用此报告作出交易决定。一个普遍的看法是，无报告的交易者（小投机者）通常是错的，而非商业交易者（大投机者）通常是正确的。因此，对不可报告部分的人员采取立场并与非商业贸易部分的人员一致。人们也普遍认为COT报告不能被依赖，因为银行这样的主要参与者不断将其净敞口从一个市场转移到另一个市场。
开放式ETF：少数基金是开放式的（如GLD）并提供足够的套利机会。开放式交易所买卖基金授权参与者根据ETF单位的需求或供应购买或出售实物黄金（购买/赎回）。他们能够根据市场需求减少或创造额外的盈余ETF单位。基于授权代理商购买/赎回ETF单位购买/销售实物黄金的机制可以使价格保持在一个较窄的范围内。此外，这些活动为实物黄金和ETF单位之间的套利提供了重要的机会。
封闭式ETF：很少的基金是封闭式的（如PHYS）。这些单位的数量有限，没有任何创建新单位的可能性。这些资金可以流出（赎回现有单位），但不流入资金（不会创建新单位）。由于仅限于现有单位的可用性，高需求通常会导致现有单位交易的高额保费。出于同样的原因，折扣的可用性通常不适用于此。这些封闭式基金不利于套利，因为盈利潜力仅限于卖家。买方必须等待并观察相关资产的有机价格增长，该价格应超过所支付的保费。但是，交易者可以在出售时指定保费。
在尝试跨多个资产进行套利之前，关于可交易资产的知识是一个重要的要求。例如，一些基金（如Sprott Phys Slv Trust Units [ PSLV ]）可以选择转换为实物金条。交易者应谨慎，避免高价购买此类资产，除非他们确定内在价格升值。
并非所有基金都将100％的投资资金投入到上述资产中。例如，PSLV将99％的资金投资于实物白银，并保持1％的现金。在PSLV中投资1000美元可获得价值990美元的银币和10美元的现金。凭借套利交易和交易成本中可用的薄利润率，交易者在做出交易决策前应充分了解资产。
交易者可以通过ETF进一步探索套利机会的更大幅度的风险敞口。例如，在两只基于铂金的ETF的报价中，与标普GSCI白金指数 - VelocityShares 2x Long Platinum ETN和VelocityShares 2x反向铂金ETN相关的杠杆多头和空头头寸风险敞口的两倍。同样，对于S＆P GSCI银级指数的三重暴露，您可以探索VelocityShares 3x长银ETN（USLV）和VelocityShares 3x逆银（DLSV）。这些基金和类似的组合也可以针对同一基础贵金属上的其他证券进行套利。
套利交易涉及高风险，有时会遇到挑战。如果买单被执行且卖单没有执行，交易员将坐在暴露的位置。经常在多个交易所和市场上跨多个安全类别进行交易，带来了自己的一系列操作难题。交易成本，外汇兑换率和交易认购成本可能进一步降低利润率。贵金属市场有其自身的动态，交易员在尝试套利交易贵金属之前应该进行尽职调查和谨慎行事。
