近期，海外库存加速赶底，支撑内外锡价突破上行屡创新高，上周五沪锡期货价格录得上市以来的新高，但是由于国内消费季节性转弱，宏观面流动性拐点预期增强，锡价自高位回落。对于后续锡价，在现货紧张无改善的情况下，沪锡期货仍将维持高位振荡。
缅甸供应一波三折
缅甸锡矿占我国锡资源供应的20%以上，疫情导致我国从其进口的锡矿大幅下滑。根据中国海关数据统计，去年全年我国锡精矿进口实物量累计158145吨，同比下降11.3%，折算金属量为33131吨，同比减少13.5%。其中，从缅甸进口锡精矿实物量累计145077吨，占国内总进口量的92%，同比减少13.5%。
缅矿供应因去年年初的疫情，我国工人限制到岗，生产恢复缓慢；去年8月当地洪水矿洞被淹，虽然高海拔的矿洞更快地恢复生产，但是低海拔地区的矿洞停产时间更久，当月进口量仅7273实物吨，较7月折半；今年1月邦康地区因疫情暴发，封城限制人员流动，锡矿运输暂停1周；2月1日缅甸军方政变，宣布进入紧急状态一年，政局动荡不利于资源的稳定生产，今年缅甸供应从疫情之中恢复的进度再次延后。
国产矿小幅增加
由于银漫矿山去年8月复产，国内锡矿产出小幅增加。根据国家统计局数据，去年12月，国内锡矿砂及精矿产量为8958金属吨，环比增加24.3%，同比减少4.2%，全年产量为86509金属吨，同比增长3.2%。但考虑到进口矿减量，国内原矿总供应下滑，而国内消费在3月恢复，叠加部分海外订单回流，今年国内缺口放大，扭转了去年锡锭净出口的状态。我国需求恢复，一方面来自内生需求的增长，譬如光伏新能源、浮法玻璃新产能投放等，2020年国内光伏装机量大增44%，该行业耗锡占到锡总消费的3%左右，折算贡献锡消费增长近1个点，而浮法玻璃去年净投放产线10条左右，按每条产线投入300吨锡液计算，贡献国内消费增长近2个点；另一方面，海外因为疫情生产恢复不及预期，而消费在刺激政策的提振下仍维持，订单向国内转移，下游终端行业表现亮眼的主要是新能源汽车、冰柜、空气净化器等，而马口铁行业，产量累计同比增长16.9%，同期出口累计同比增长41%。
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