国债期货自2020年4月下旬创出新高后全面下跌，一波大幅下探后小幅反弹，然后继续下跌创新低。一轮一轮下跌走到2020年11月底，随后开启不错的反弹。但好景不长，今年1月底再度破位持续走低，打破了债熊接近尾声的市场预期。
据行情数据显示，以10年期国债期货主力连续合约来看，2020年4月24日创出新高后，债市进入下跌阶段，经历的时间较长，跌幅较大。整体历经199个交易日，跌幅超过6.2%。尤其是经过较长时间震荡反弹后，债熊未能结束，今年1月26日再次破位下跌，经过连续的重挫，10年期国债期货主力合约再创新低（主力连续合约变化，由3月调至6月使得19日为新低，若按照3月合约，则2月18日已创新低，19日小幅反弹），弱势继续凸显。
具体来看，整个国债期货价格下跌的过程中，除了2020年8月3日和2020年12月18日这两次低点较紧邻的上一次低点要高以外，其余每次阶段反弹的低点都较上一次要低。而本轮下跌，再次打破上一个低点，再创新低，可见债熊还要继续，而且何时能真正止跌还不明朗。
后期展望
春节假期海外市场表现出明显的通胀预期和风险偏好提升。国内，通胀回升、信贷投放高增、春节期间消费数据好于预期等在一定程度上也构成了不利于债市的基本面环境。
春节期间，大宗商品涨势如虹，国际油价迎来连涨，经济向好及通胀预期走强带动10年美债收益率突破1.3%的整数关口。
展望后市，全球risk-on环境叠加供需缺口，油价仍将上涨，海外通胀预期或将持续发酵，利率表现来看，短端收益率面临政策和信贷需求两座大山，波动加大；长端利率面临国内通胀预期将与海外通胀预期的共振，仍将继续上行，债市机会仍需等待。
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