纯碱现有产能仍是重症所在，远月供需或将发生转变。
春节以后，整个纯碱市场走势火热，期现价格双双上涨。节前现货端的纯碱价格约在1450元/吨左右，价格一直受产能过剩的影响处在近10年历史低位。但随着春节后玻璃的火热需求，加上中建材招标会议的拉动，市场价格基本涨至1650-1700元/吨左右，释放出了强烈补涨信号，纯碱期货价格也随之突破至1900元/吨上方。
过去一周内，纯碱库存环比下降5%左右，同比2020年下滑18%，与2020年全年相比偏低，同比2019年增加35%，和2020年以前历史数据相比处于中性偏高的位置。不过考虑到纯碱2019年下半年经历了一轮产能扩张，我们评估当前库存水平中性偏低。虽然纯碱库存整体偏低，但目前的去库趋势和提涨行情并不具备持续性。
截至上周，纯碱整体开工率为82.82%，环比增加1.28%，而这较此前主动去库阶段百分之六七十的开工率有了明显提升。而在较高开工率的背后又是库存的持续下降，也意味着近段时间需求的急剧向好。截至上周，国内纯碱厂家总库存为101.28万吨，较前环比减少6.84万吨，降幅为6.33%。进一步看，在高利润的持续刺激下，即将到来的集中检修期对产量的影响预估也将有所下滑。
从目前的情况来看，近期的较好需求仍难改变纯碱供应过剩格局，一方面，当下玻璃补货夹杂着恐慌和投机性补库，待终端需求情况落地后，将转为按需补货，下游支撑或将衰弱。另一方面，今年上半年纯碱有40-60万吨/年的新产能投产，而同在上半年的5000T/日净浮法产能投产，仅对对纯碱刚性需求提高1.3%。
所以，待近期补库补涨浪潮过后一直到下半年之前，纯碱过剩的格局很难改变。
纯碱在2020年持续面临过剩问题，而供需改善的关键是光伏玻璃产能的投放，预计2021年下半年开始光伏玻璃产能陆续投放，将对纯碱需求侧带来根本性的改善。而目前05合约面临的核心问题仍然是过剩，在过剩产能出清前，纯碱行情将出现反复。
不过，等到下半年以后，随着光伏玻璃新增产能的投产，纯碱的需求也将得以保证，届时纯碱库存消化速度将加快，供应过剩的局面也有望缓解，纯碱远月的价格势必得到拉升。
而纯碱的上行动力还是在于库存消化能力，短期来看，在经历一波大涨后纯碱期货05合约或将面临回调的可能，但下半年以后，纯碱远月合约或将在光伏玻璃大量扩产的拉动下，转变供需局面出现一轮较好上行。
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