供需基本面未出现拐点 沪锡期货站稳17万元关口

3月10日，沪锡期货价格经过多日调整站稳17万关口，隔夜在有色集体飘绿的情况下沪锡迎来反弹涨至17.5万元上方，整体仍然有震荡走强的趋势，收盘报174080元/吨，上涨0.63%。分析师表示，锡矿供应紧张的局面难改，沪锡供需基本面未出现拐点，当前价格建议可以逐步开始建仓多单。

锡矿在全球的紧缺问题，短期内难以解决

2020年全球锡矿产量26.97万吨，同比下滑15%。中国矿山产量基本持平，除中国外世界其他地区产量下滑20%。国内对缅甸锡矿依赖度在25%左右，而缅甸因品位问题产量逐年下滑，国内近几年唯一投建的大型锡矿山—银漫矿业又在年初再度关停，国内锡矿问题凸显。国外方面，印尼海砂矿采矿成本高昂并且涉及海水养殖业污染问题，当地养殖行业抗议行动不断，而天马公司2019年亏损额较大，新投建大型固定资产可能性不高。全球近年新投建矿山增量均不大，并且均被海外冶炼厂长期订购，对国内补充并不强。

国外冶炼厂普遍减产下，LME短期内大幅增产可能性不强。从ITA数据来看，2020年全球共生产大约32.7万吨精炼锡，同比下降约8%。除中国外，世界其他地区产量下滑15%。东南亚三家冶炼厂受制于原矿供应，增产预期不强。Minsur受益于B2尾矿投产，今年或将成为海外冶炼厂中最亮眼的增量。

国外疫情受控，制造业补库周期来临。下游多个细分行业景气度攀升，需求向好概率较强。受益于5G、IDC、智能电动车等行业需求提升，PCB消费量稳步增加，锡焊料需求稳步增长。碳中和背景下，光伏装机量增长，光伏组件厂迅速扩充，铜锡焊带、锡焊料、平板玻璃用锡量增长。房地产竣工面积有修复预期，PVC需求韧性。

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