上游进口锌精矿加工费下调至75美元/吨，这表明矿端供应紧张加剧。冶炼端受炼厂检修和内蒙古“能耗双控”政策的双重影响，3月精炼锌产量承压。下游消费持续性恢复，企业补库需求增加，锌锭社会库存呈增速下降趋势。国内现货小幅升水，LME0-3贴水收窄。
昨日市场传出抛储传闻，锌锭过剩预期压制锌价，但是消息尚未证实，短期内的供需缺口仍能对锌价提供较强支撑，锌价维持高位震荡的确定性较高。
锌矿依旧维持短缺
锌精矿产量下滑，主要原因是国外供应端受疫情影响，运输受限，进口矿到港时间延长。2月份由于春节期间国内矿山停产放假，产量压缩明显，3 月份国内矿山企业尚未完全复工，锌矿供应量亦有所下滑，但目前国内铅锌矿山大部分恢复正常生产除个别地区铅锌矿山受技改和环保影响。锌矿供需结构仍将继续失衡，供应处于偏紧的状态。本周国内加工费整体持平，南方地区锌矿加工费主流成交于3600-3800元/吨，较上一周持平，原料库存15天左右，北方地区3800-4000元/吨，较上一周持平，原料库存周期20天左右。国内外锌精矿加工费延续回落下，后期冶炼厂或可能继续压缩产量。
冶炼厂产量不减
虽然目前看来锌矿加工费的下行暂未影响到锌冶炼厂的生产，冶炼厂检修普遍推后至3月份，预计加工费下行空间有限，且在中国冶炼厂前期已进口大量锌精矿的基础上，加工费持稳，冶炼厂收入虽受挤压，但仍有利润、精锌产量不减。
据我的有色网调研数据显示，在国内48家(新增7家)重点锌冶炼企业(涉及锌冶炼产能 587.5万吨)中，2021年2月精炼锌产量 41.576 万吨，产能利用率为83.97%，环比下降 6.65%。我的有色预计2021年3月冶炼厂计划产量在41.885 万吨左右。据了解，云南地区云铜实业上半年暂无检修计划，昊龙实业于1月下旬停产，复产时间待定；罗平锌业春节后生产维持减产状态。四川地区四环锌锗汉源和石棉基地本周仍维持检修状态，将在 3 月底恢复生产。除此之外，白银有色成州炼厂计划在 3 月底重启。
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