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基本面多空交织下 PTA期货成本驱动逻辑仍有效

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目前PTA基本面多空交织,供应端虽有收缩,但需求端压力逐步显现。低加工差背景下,短线pta价格仍由成本端主导,重点关注4月中下旬下游补库情况。
春节后,受北美寒潮影响,国际油价重

目前PTA基本面多空交织,供应端虽有收缩,但需求端压力逐步显现。低加工差背景下,短线pta价格仍由成本端主导,重点关注4月中下旬下游补库情况。

春节后,受北美寒潮影响,国际油价重心大幅上行,聚酯产业链迅速掀起一轮急速上涨行情,但好景不长,随着原油端高位回调以及宏观氛围转弱,聚酯市场急转直下,PTA期货也因此承压下跌,2105合约由2月末的收盘价4788元/吨振荡下挫至3月25日的4308元/吨,跌幅在10%左右,此波先扬后抑行情的核心逻辑主要是成本端驱动。

基本面多空交织下 PTA期货成本驱动逻辑仍有效

分析认为,当前供需面多空交织,加工差低位运行下,成本驱动逻辑仍然有效。

装置检修力度加大

按照往年规律,每年二季度为pta装置集中检修期,检修时长一般在两三周,但若企业效益较为可观,部分厂家则倾向于推迟检修。今年3月ACP在870美元/吨达成,远高于2月ACP705美元/吨的水平。此外,pta另一原料醋酸价格也表现强势,创下十年新高,pta工厂成本压力大幅增加,现货加工差持续徘徊在300元/吨左右水平,极低的加工差水平致使绝大部分装置处于亏损状态。自3月中旬开始,pta市场装置检修消息频出,其中不乏恒力、逸盛等大厂的大线装置公布年度检修计划,二季度装置检修计划逐渐明朗。具体来看,3—6月pta装置计划检修产能达1835万吨,平均检修时长按照15天来测算,折合产量损失在75万吨附近。除装置检修外,近期两大头部生产商也相继宣布4月合约供应量分别减少至原来的70%和80%。

库存方面,由于供应端多套装置检修,本周pta社会库存已下降至411.1万吨,较前值下降13.08万吨,但绝对水平仍然处于历史高位,且年内仍有多套新装置存在投产计划,预计后续天量库存将成为常态化。而近期在基差走强的背景下,仓单注销动作增多,期货库存加速流出。截至3月23日,pta仓单量在35.19万张,折合175.95万吨pta,较前期高位198.25万吨减少22.3万吨,市场上可流通货源有所增加。

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