本周聚烯烃产业链小幅去库，PP出口窗口打开，4月2-3周达到出口高峰+内外盘检修高峰，库存压力缓解，社会库存去化拐点已现，4月产业链库存将持续去化。4月份供应相对偏紧主要集中在进口端缩量及PP均聚料在欧洲及南美出口窗口打开，拉丝出口及粉料生产企业开工低位支撑盘面，且进口压力减少的状态在4-5月还会持续。下游需求暂无明显改善，05合约临近交割，叠加05交割标的改成品牌交割，05合约易涨难跌。09合约供需双弱，05合约上涨的重要驱动-德州炼厂停工在09合约上影响较小，且目前随着5-6月份内外盘结束检修+进口恢复+新产能投产预期，对09合约来说压力较大，目前估值状态下，偏空看待。
聚烯烃短期行情展望
供应端：产量处于历年相对高位，但4月检修高峰开工率明显下滑、进口窗口仍关闭、PP均聚料在欧洲及南美出口窗口打开，4月2-3周达到出口高峰。外盘聚烯烃价格高企，4月美国、中东检修回归，5月印度检修高峰，拉丝排产相对低位，粉料生产企业开工低位、拉丝出口支撑盘面。新增产能方面，PP海国龙油2月已投产(20万吨)，福基石化(80万吨)、东明石化(20万吨)4月产能贡献约10万吨。PE海国龙油2月已投产(40万吨)，4月产能给贡献约1.64万吨。
需求端：测算下游动态利润，地膜旺季需求维持、地膜利润缩减。BOPP利润转差，清明节过后部分塑编工厂停工尚未开工，开工率明显下滑，塑编需求尚未恢复，目前下游消耗原料库存，原料库存明显下滑存补库预期，但下游成品库存累积，订单天数缩减，下游需求边际转弱。
库存端：社会库存PE及LLDPE库存高位、社会库存PP去库，表现相对强于PE，石化端库存环比上周小幅累积5.5万吨。去库拐点已现，4月将维持持续去库状态。
综合来看：05合约偏强看待，进口缩量+出口增量(3月PP实际出口增加，预估出口28万吨，4月预估20万吨)+内外盘检修高峰+品牌交割政策，国内4月PP检修损失预估20万吨，PE检修损失预估20万吨。外盘4月美国中东检修回归，5月印度进入集中检修，预估其PP损失9万吨左右、PE损失11.48万吨；09合约供需有压力，新产能投产+内外盘检修恢复，偏空看待。PP:策略推荐5-9正套。单边空L09及PP09合约(风险点：原油大幅上涨)
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