二季度消费回暖 铜期货高位波动或加剧

随着二季度消费回暖，价格仍有向上动力，预计铜价振荡偏强。但长期来看，疫情后的经济修复是阶段性的，没有根本地、趋势性地改变大宗商品的供需逻辑，大宗商品单边上涨较难持续，后期高位波动或加剧。

铜价2月出现快速上涨后，产业企业对高价较为抵触，缺乏现货配合的铜期货价格在2月底冲高至9600美元/吨后，后劲不足，回落至8800—8900美元/吨振荡。在当前节点，消费回暖节奏和废铜增量的负反馈很可能是打破僵局的两大关键变量。在多空持续僵持下，二季度消费预期如何？

二季度消费有望持续回暖

目前终端企业库存水平不高，订单缓慢回暖后，预计有一定的刚需采购。从国内现货市场交投表现来看，每当价格跌破关键点位66000元/吨，就会出现一些扫货迹象，这表明刚需具有韧性。另外，考虑到二季度出口景气度仍能维持较高水平，预计未来消费持续回暖仍是大概率事件。

当前废铜企业海外原料供应较为充足，未来仍有增长空间，国内供应基本稳定。欧美废铜回收原料很充足，仅需等待人工和运输恢复，未来随着疫情好转，欧美货源将有明显增量，3月下旬已经能见到部分美国货源就是较好的佐证。

国内供应基本稳定。目前废铜拆解商利润水平较高，在收购新的废料时，对品位的要求门槛相对较低，也较好采购。

出口景气度保持较高水平

进入4月中旬，铜消费整体呈现旺季不旺态势，高铜价对消费的抑制仍未见消退，但边际上自终端向上出现了一些回暖迹象。

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