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供需、资金、预期多方博弈下 纸浆期货波动幅度加快

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2020年底至4月中旬,纸浆价格主要以快速拉涨为主,最高点出现在2021年3月上旬,最低点出现在2020年底,进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆现货均价分别上涨1855.53元/吨、1853.41

2020年底至4月中旬,纸浆价格主要以快速拉涨为主,最高点出现在2021年3月上旬,最低点出现在2020年底,进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆现货均价分别上涨1855.53元/吨、1853.41元/吨、1858.33元/吨、1008.34元/吨,涨幅分别达到33.48%、44.28%、37.73%、25.97%。2021年3月中下旬开始,纸浆价格出现冲高回落现象。

多方因素交织,促成本轮纸浆价格高位整理

本轮浆价上涨的原因主要受宏观预期、消息面、资金面主导下,纸浆期货价格持续攀升,最高价曾冲击7652元/吨,标品市场流动性紧缩,期现联动性增强,并带动进口木浆外盘上涨;同时在政策面、需求旺季预期下的浆纸互推行情建立;国外需求在逐步复苏,多方利好共同推进,带动全球纸浆外盘上扬,并形成共振行情。

辩证看待浆价调整对行业的影响

本轮浆价上扬的影响需要从辩证的角度来看,首先,2020年四季度开始形成的浆纸共振行情,带动造纸行业利润向好;其次,浆价的快速上扬并有效落实,利于提振市场信心。

但从另外一个角度来看,3月中下旬开始,造纸行业提前步入行业淡季,主要原纸毛利率受各自产品的影响,走势出现差异,部分纸种毛利被浆价上涨侵蚀。

规模企业抗风险能力强,中小型企业承压运作

在此轮价格上涨的周期中,白卡纸企业的原纸毛利率高于其他纸种,并且白卡纸国内市场价格启动早于纸浆外盘,因此行业集中度高的行业、规模企业在前期已积极启动原料补库,并且个别企业有参与纸浆期货套保,多维度保证原料供应及抵御风险。目前来看,规模纸厂原料结构优化,抗风险能力强,中小型纸企受资金等各方因素影响,承压相对较重。

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