五一节前下游纺企有补库需求，关注后续订单下达的持续性。鉴于宏观面不确定性较大，建议二季度采取波段做多棉花策略。
2月份伴随着再通胀和全面复苏等宏观逻辑升温，棉花价格连续上涨。进入3月，基本面表现不足以支撑前期过高的价格涨幅，郑棉价格出现回调。紧接着疆棉禁令事件发酵，郑棉价格回调幅度加深，随后郑棉企稳，维持横盘振荡。近期，由于种植区天气扰动，叠加印度疫情暴发带来的纺织订单回流预期，棉花价格逐步回升。
关注产区天气和播种进度
2020/2021年度全球棉花产量和库存下调。USDA4月棉花供需月报显示，2020/2021年度全球棉花期初库存较3月预测值调减42.7万包，产量调减27.6万包，而消费量调增38.7万包。2020/2021年度全球棉花库存消费比为79.3%，较上一年度下降16个百分点，新年度棉花处于去库存阶段。
从调查结果来看，新年度植棉意向面积降幅不及预期。一是虽然USDA4月棉花供需月报将2020/2021年度全球产量继续调减，但根据USDA美棉种植意向报告，2021年美国植棉意向面积为1203.6万英亩，相较于去年的1209.25万英亩，降幅小于1%。二是根据中国棉花协会发布的2021年植棉意向第四次调查报告，全国植棉意向面积为4367.55万亩，同比下降4.99%，其中，新疆棉农植棉意向面积同比增长0.61%，黄河流域植棉意向面积同比下降28.80%，长江流域植棉意向面积同比下降27.03%。
目前处在播种的高峰期，天气扰动成为近期关注的焦点。上周后半段新疆多地出现雨雪降温天气，对于已经出苗或快出苗的棉田来说，若受到低温冷害的影响，等气温回升后有补种机会。所以单纯的天气方面，目前来看影响有限。美棉方面，根据USDA数据，截至4月18日，美国棉花播种进度为11%，与去年同期持平，相比过去五年平均值增加2个百分点。
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