周三(4月28日)，沪铜期货主力2106合约低开低走。美联储即将公布的货币政策决议受到市场关注，近期美国通胀水平以及美债收益率走高，令美元指数有所回升；不过全球主要经济体有望保持复苏态势，经济前景仍持乐观。上游国内铜矿库存略有回升，铜矿TC也有所企稳，叠加铜矿新增产能预计陆续投放，铜矿供应存在改善预期，不过短期冶炼厂依然面临成本高企的压力。
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近期国内铜库存小幅增加，下游需求表现仍显平淡，铜价上方仍存阻力。技术上，沪铜2106合约缩量减仓，主流多头减仓较大，预计短线高位调整。随着时间即将进入五月，本轮铜走牛的驱动是什么，本轮牛市走到了哪个阶段?
超级周期的驱动是什么？
铜自2020年4月后开启了一轮牛市，伦铜自4400美元/吨之下持续反弹至9800美元/吨之上，创2012年以来的新高。市场上有诸多关于超级周期的声音，我们回溯了过去三十年间铜价的走势，从中探寻每个超级周期背后的核心驱动。
2002年—2006年：2002年开始铜经历了一轮为期5年的超级牛市，本轮上行处于典型的需求驱动周期。中国2001年加入WTO后经济开始腾飞，工业化、城镇化进程加速，GDP以每年超10%的速度高增长，这是经济增长斜率最高的时期，作为主要应用在电力领域的金属，铜的消费迎来周期性扩张。此外，2001年美国遭受了互联网泡沫破灭和“9·11”事件双重打击，为了刺激低迷的经济，2002年开始美联储连续13次降息，小布什政府推出“居者有其屋”政策，美国居民部门杠杆率大幅提升，房地产市场迎来爆炸式繁荣。在中国的工业化叠加美国地产周期的双重驱动下，需求扩张推动铜走出了第一轮超级周期。
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