相较于基本金属铜、铝、镍、锡的强势上扬，沪锌最近的走势显现出了同为基本金属的“参差”。自2月下旬以来，其始终保持平稳的震荡态势。据悉高锌价抑制下游备货情绪，节前下游企业备货情况如何，节后的库存又是否会继续去化？
近期钢材价格不断冲高，终端消费观望情绪浓厚，下游需求受到抑制。因五一期间部分下游企业均有放假停产计划，对锌锭的消耗有限，叠加锌价仍然处于较高位，现货成交价由前期的升水转为贴水，下游对高价的接受程度依然较低，补库需求欠佳。
政策上，涉锌钢材初级产品出口退税调整已经“落地”，此次调整退税对涉锌产品出口及国内整体锌消费影响不大，据静态测算认为，仅影响约1万吨锌锭消费。倘若此次钢材初级产品取消退税能够有助于热卷等镀涂锌基板价格的回归下调，将有利于下游镀涂锌行业生产利润的回暖，稳定锌下游消费生产环境。
作为传统消费旺季的4月锌锭需求不及预期，部分消费或将延后至5月兑现，5月需求回升的预期较强。同时，若后期黑色系价格回调，将刺激锌锭需求得到更多的释放，节后库存将继续呈现去化趋势。
最近有色金属集体飙高，沪锌期货价格也刷新前期高点，但反弹幅度相对有限，目前高位震荡格局能延续下去吗？
近期有色集体大幅上涨的原因，一方面是美国刺激计划的落地和美联储连续释放偏鸽的讯息，提振顺周期资产攀升；更重要的是一些热点话题为个别品种带来想象空间，例如碳中和之于铝，智利罢工之于铜。而锌本身基本面就没有特别突出的矛盾，热点故事料亦没有很足，因此抑制反弹高度。在当前基本面多空僵持的背景下，认为锌价短期仍是受到宏观情绪主导下带来的高位震荡，而中长期的话还是关注全球矿山的实际释放节奏。
5月份锌矿供应将逐步转向宽松，但5月炼厂检修影响量超过6万吨，与部分炼厂复产带来的增量相抵后，预计月度锌锭产量环比增加不足1万吨，供应恢复或将低于市场预期。分析认为4月终端对锌需求的拉动力度略显不足，5月需求端修复和改善的可能性较强，预计将支撑锌价高位震荡偏强。
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