弱现实和强预期交织 纯碱节后大幅拉涨突破前高

4月中旬以来，纯碱期货快速走强并再度升水现货。弱现实和强预期交织，纯碱期货盘面经过一个月的反弹，节后大幅拉涨突破前高，似乎后市不可限量。然而，分析认为，纯碱当前位置风险再度凸显，不宜过分追高。

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纯碱基本面形势

1、高利润促使生产企业开工率高位运行

目前国内纯碱厂家加权平均开工负荷在85.6%，较上周同期提升0.7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工90.3%，联碱厂家加权平均开工79.5%，天然碱厂加权平均开工100%。

基于生产规律，一般来说，夏秋季节是纯碱装置的检修高峰。对于今年来说，一季度初纯碱价格低位运行，纯碱生产装置开工率维持低位运行，纯碱企业有选择地在价格低迷时期加大检修力度，以尽快改善供需形势。这意味着，在往年的供应淡季夏秋季节，纯碱供应量有望维持在相对高位。

2、库存持续去化速度不及往年同期

按往年情况，春节过后最迟三月初，纯碱企业库存进入季节性去化节奏。但今年纯碱去库速度不及往年同期，近一个月更是出现库存波动上扬走势。当前的预期引领期货行情，期货行情带动现货的走势意味着库存去化情况难以匹配期现价格上涨的速度与幅度。乐观预期推动了纯碱期现价格快速修复上行，但既然此前纯碱05合约盘面可以反映高库存弱去化的现实而持续回落，此后09合约未必不能再重复同样的故事。

3、光伏玻璃价格深度下挫，扰动实际产量预期

纯碱价格的涨势，有玻璃-纯碱产业链利润转移的因素，更主要受下半年光伏玻璃装置投产预期推动。

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