受国常会对大宗商品涨价的表态及美联储货币政策态度的逐步转变影响，金融属性较强的铜期货价格出现较大幅度波动。分析铜价走低的根本原因还是在于价格的过快上涨，脱离了基本面范畴，特别是五一长假之后的短期拉升，完全是情绪和资金的助涨助推。
全球铜矿供应偏紧
全球铜矿供应增速已经降至20年以来的一个最低的一个均值水平，2020年到2022年铜矿的供应增速或呈前低后高的态势，3年供应增速的均值，由19年以来的一个4.01%被拉低至1.6%；两年累计新增产量不足50万吨，远不及2016年至2019年年均87万吨的新增水平。
此外，全球主要的铜矿生产国智利受铜矿品位下降以及疫情和罢工对生产干扰，铜矿生产恢复节奏较为缓慢，根据INE，2021年一季度智利铜产量140万吨，同比下降2.2%。考虑到智利约占全球铜矿供给的29%，智利铜矿生产现状将延缓全球铜矿供给恢复。而且2021年有新少量铜矿项目投产，但投产时间大多在下半年，对当年产量贡献较为有限，铜矿供给偏紧格局短期难以缓解。
流动性收缩未至，铜价“水涨船高”效应仍存
铜是以美元为基础的全球定价商品，和美联储的货币有较为密切的关系。一般而言，在经济周期向上，货币政策处于扩张时期，流动性对有色金属价格具有助推作用。尽管2021年以来，市场预期随着疫苗接种和全球经济复苏，美联储可能收缩流动性。但美联储将促进疫情后经济复苏和充分就业列入优先事项，并未采取加息等收缩流动性的措施。相反美联储在经过了2020年大幅宽松后，2021年货币继续保持宽松，而且目前流动性依然十分充裕，铜价格继续享受“水涨船高”的效应。较为充裕的流动性促使资金流入期货市场，助推了商品价格上涨。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，2021年以来，铜期货多头净持仓处于较高水平。
1 2 下一页 末页 共2页温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
