近一个月来，大商所LPG期货主力2112合约呈现“过山车”行情。国庆假期后，价格突飞猛进，之后迅速转跌且持续低迷，由6900元/吨一度跌落至4900元/吨以下，跌幅超过2000元/吨，这与先前预期的“淡季不淡”后“旺季更旺”行情相去甚远。
海外成本支撑有所松动
本月初沙特阿美公布的11月CP价格维持强势。其中，丙烷报870美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷830美元/吨，较上月上涨35美元/吨。但这一利好显然已被市场提前消化大半，而利好出尽便是利空，由进口成本推动带来的国内现货价格连续上行使得下游对高价资源抵触情绪升温，下游采购需求不及预期。
同时，当前国际两大货源地供应偏紧出现松动。中东方面，虽然OPEC+会议暂时依旧维持增产40万桶/日的限制政策，但伊朗和欧盟已同意在月底前重启核问题谈判，液化气潜在增加供应预期加强。美国方面，根据EIA最新报告分析，其丙烷库存已连续三周录得增长，主要原因来自自身消费端的下滑。其10月最后一周平均日度消费量降至98.8万桶，同比降幅达14.5%。当前全美丙烷库存已脱离近5年同期最低位，供应天数也回到了5年同期最低位上方，这预示着美国丙烷市场供需基本面正在发生转变。
PDH装置利润风光不再
受丙烷进口成本不断攀升影响，自2021年下半年开始，国内PDH项目利润便不断下滑，10月开始进入亏损状态。截至11月5日，PDH项目毛利亏损额每吨已突破千元，幅度之大、持续时间之长尚属历史首次。目前国内PDH年产能达到932万吨，2021年新投产企业涉及东华宁波新材料二期、福建美得以及金能科技等共计产能261万吨，所需原料超四分之三来自进口丙烷，而国际丙烷现货价格上涨使得其原料成本不断攀升。
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