最近，玉米价格已经走出了近半年来的最大涨幅，期货从9月22日的2429元/吨上涨至11月11日的2736元/吨，涨幅将近13%。但在后期，大量政策性小麦有望投放市场，小麦价格势必承压，其替代效应也将出现，从而削弱对玉米的需求。因此，玉米市场很难继续单边上涨模式。
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干燥天气利于玉米上量
由于持续降雨，玉米收获之后无法及时晾晒。一方面，当时煤炭价格高，烘干成本增加；另一方面，普遍缺乏烘干设备，发霉颗粒的比例增加。整体质量变差，减少了市场的有效供应，企业不得不提高报价以收购质量好的新季玉米。上周，中国气象局发布东北部分地区红色暴雪预警，这进一步增加了新粮的流通难度，并促进了现货和期货的上涨。然而，最新的天气预报显示，本周至未来一周，北方大部分地区的天气以干燥为主，这有利于恢复运输和玉米的上量。
小麦替代效应显现
作为玉米的替代品，小麦价格的上涨抬高了玉米的底部。11月1日，商务部发布了《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》，其中提到，鼓励家庭根据自己的需要储存一定数量的生活必需品，以满足日常生活和突发事件的需要。本是每年的例行发布，但却被人们过度解读，导致米面油被抢购，造成供不应求的局面，进一步刺激小麦价格上涨。中国对小麦市场价格具有主导权。在国家保供稳价的政策指导之下，如果之后大量投放政策性小麦，小麦价格势必面临压力，其替代效应将出现，从而削弱玉米需求。
饲料存在刚性需求
最近天气急速转冷，对猪肉的需求增加了，居民们正在提前准备冬季冷冻肉。虽然9月份猪饲料产量和能繁母猪存栏数据显示，猪饲料产量为1099万吨，环比下降1.7%；能繁母猪存栏为4459万头，比6月份减少105万头，减少2.3%。但截至11月5日，外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润分别反弹至27.51元头和-62.7元头，均将进入盈利区间。此外，截至11月4日，全国生猪平均出栏体重为125.04公斤/头，比前一周增长0.85%，基本上恢复到去年水平，支撑了对玉米的需求。
整体来看，影响近期玉米市场走势的主要因素是新粮上市节奏和小麦替代。玉米底部因种植成本增加和小麦价格上涨而上涨，顶部受国家稳定政策和饲料配方可随时调整的限制。最近，小麦价格显示出平稳的迹象。本周，东北地区也告别了大雪，大量玉米将上市，价格面临压力。
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