在国内煤价上涨的带动下，沪锌期货近日继续走高，截至昨日夜盘，沪锌主力合约ZN2201涨0.21%，收于23705元/吨。
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本轮减产影响明显减弱
自10月以后，在能源成本压力下，海外减产的传闻不断。虽然减产风波再次出现，但与上一轮上涨相比，本轮减产的影响显著减弱。一方面，本轮上行缺乏国内供给端配合，国家发改委保供稳价的诸多措施都改善了对煤炭价格高企和供应恶化的限制，市场对国内供应的担忧也明显降低。另一方面，意大利Portovesme冶炼厂年产量虽然超过10万吨，但将近一半的产能使用再生物料生产，而本次再生系统仍保持稳定运行，实际减产量可能有限。
消费需求持续低迷
社融增速继续下降，冬季到来之后，北方的一些项目逐渐关闭，而宽信用的兑现和基建的发力可能要等到明年。全球汽车仍面临缺芯的压力。虽然半钢轮胎开工率和汽车产量有季节性回升，但总体水平仍低于往年同时期，汽车需求的季节性提振有限。在主要消费领域低迷的背景之下，预计锌锭库存不会有显著的下降空间，市场对弱需求逻辑的交易将抑制锌价上涨空间。
警惕美元指数上行压力
本周，美联储主席鲍威尔确定连任。与其他两位候选人相比，鲍威尔对货币政策的态度更为鹰派。连任之后，美元指数再次上涨。如果本月就业数据保持良好，预计市场将进一步收紧交易预期。短期来看，在供给扰动之下，美元因素尚未充分被市场交易，但利空风险逐渐积累，因此应警惕美元指数上行对有色金属价格的压力。
综上所述，海外新减产力度不足，国内房地产周期的下行趋势抑制工业品情绪，以及美元指数的持续上升趋势，都对锌价格构成压力，因此此次锌价上行动能有限。在短暂冲高后，锌价可能逐渐回落至先前的振荡区间。
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