经过一周的短暂回暖，上周五铝价再次走弱。上周五，沪铝期货主力合约AL2201大幅下跌，报收于18960元/吨，环比下跌3.07%。
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产能无明显增加
上周电解铝生产平均成本为18764.46元/吨，较前一周下降788.25元/吨。上周，电解铝的生产成本是五年来的最高位，电解铝的利润水平是五年来的第3低位。随着氧化铝价格的不断下降，电解铝的生产成本也在下降。近期电解铝企业平均利润水平有所提高，但采暖季限产已经开始，电解铝产能释放仍受到政策抑制，生产能力没有明显增加。
消费有望回暖
数据显示，10月份中国汽车产量为234.35万辆，环比增长15.8万辆或7.21%，同比下降8.30%。1-10月，中国汽车累计产量2091.71万辆，同比增长7.10%，累计同比增长比去年提高11.2个百分点。虽然当月中国汽车产量同比增速仍为负值，但环比已逐步逐月提升。8月份，中国汽车产量同比下降19.1%，9月份下降13.7%，10月份下降8.3%。产量同比下降显示出放缓趋势。最近，芯片供应短缺有所缓解，汽车企业生产回暖，这将有利于电解铝需求的恢复。
库存持续性有待观察
从社会库存来看，截至11月25日，SMM统计的5地电解铝社会库存为101.7万吨，比前一周减少2.1万吨，去年同期为59.6万吨。目前的库存处于5年同时期的第三高水平。在持续了近2个月的累库后，电解铝库存开始下降，但可持续性的下降还有待观察。
宏观氛围遭受打击
最近，在南非和其他国家已经发现了新型新冠病毒变异株，这一疫情的新变化使全球市场犹如惊弓之鸟，许多期货品种上周五晚间大幅下跌，包括美国原油期货跌停，沪铝主力合约低开低走。新病毒的出现可能会延缓全球经济复苏进程，在一定程度上冲击宏观气氛，利空铝价。
总体来看，目前，市场中存在许多不确定因素，预计沪铝主力合约2201将继续振荡筑底，为进一步上涨做好准备。后市关注动力煤的价格走势以及新变异毒株Omicron对整体宏观氛围的影响。
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