11月末，新型新冠变异毒株的传播再次引发市场忧虑情绪，铜价大幅下跌，但铜价仍有基本面支撑，那12月铜价将如何演绎？
市场担忧美联储加息
通胀担忧明显引发了市场对美联储加息的担忧。自11月10日以后，美元指数走强，到11月末达到96.94一线，而美联储到明年7月的加息预期也增加了两次以上。加息问题继续发酵，并在宏观市场中发挥主导作用。
供应整体宽松
SMM报出的进口铜精矿加工费在11月略有下降。11月19日当周，进口铜精矿指数为61.75美元/吨，略低于10月末的62.84美元/吨。除了矿山自身运营扰动以及疫情造成的通关问题之外，国内冶炼生产加码也给加工费带来一定压力。目前，加工费仍处于较高水平，铜精矿总体供应宽松且稳定。
马来西亚10月末宣布将原计划于11月1日开始执行的金属废料进口新规推迟至明年开始执行，或增加国内废铜供应。国内多省份的疫情对当地物流和废铜拆解产生了影响。接近年末，国内废铜生产很难显著恢复。总体来看，废铜供应压力将在年底继续稳步缓解。
需求或将边际改善
10月份国内铜管企业原材料和成品库存较9月份有所回升。但目前铜管行业成品库存不高，主要是在空调生产旺季背景之下，提前备货情况显著。从空调行业生产的季节性来看，10月至年底将迎来空调生产的年内第二高峰，生产节奏与行业库存相关性不大。目前，国内家用空调的库存量超过1665万台。虽然库存压力较大，但难以打破行业稳定的加速生产节奏。因此，空调行业的用铜量将有明显的边际改善。
总之，美国的通胀担忧将继续，新型变异毒株对市场的影响仍需要时间来消化，但需求的边际改善可能为铜价提供了稳固的支撑，因此，12月份铜价继续震荡走势。
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