国内期货市场开盘多数下跌，农产品跌幅居前，棉花期货主力开盘跌超3％，白糖、棉纱、菜粕、豆二跌超2％，铁矿、焦炭、玻璃、橡胶、PTA、硅铁、豆粕跌超1％。液化石油气、乙二醇、沥青、塑料涨超1％。
钢材继续下探 关注海外疫情拐点
3月钢材需求逐步恢复，卷螺虽有分化，但基本符合预期，预期层面出现较大的转变，期货价格波幅加大。热卷自身驱动较弱，螺卷差大幅扩大体现出热卷预期更为悲观，螺纹10合约因海外疫情持续扩散，市场对钢材需求及炉料下跌的预期增强，同春节后05合约所处的情况相近，短时间预期难以证伪，节后至今螺纹钢宏观属性较强，与股指相关性维持高位。
对于4月钢价，仍需关注政策面变化及海外疫情进展，现货端则要看去库速度。一定程度上，当下钢材远月合约定价略显悲观，全球均走在一轮货币及财政政策大幅宽松的道路上，短时间看不到实质影响主要是疫情对需求端的抑制，若全球未因疫情进入萧条，则疫情过后需求快速释放及通胀走高的情况仍可能出现，而在通胀预期下，工业品远月不宜过分悲观。对于钢材实际需求，国内就业压力增加，制造业和地产占到农民工就业的近50％，后期相关刺激政策仍值得期待。不过短期市场仍面临高库存，产量回升的困境，现货去库尚未结束，价格也将持续承压，海外疫情对于工业材影响更大，因此热卷在大规模转产前，很难走强，螺纹钢需求更多是去年四季度地产项目的延续，因此情绪上的拐点更为关键，需要关注海外疫情进展。综合看，4月会通过压制现货价格制约产量回升，在需求维持在旺季水平下逐步缓解库存压力，而后若海外疫情好转，政策对需求的影响显现，钢材价格有望止跌反弹。
操作上，暂不建议做多，维持反弹空配，即需要看到现货出现一轮大幅下跌并再次引发产量回落；10合约逢低多螺空卷，价差接近200元离场，并关注热卷转产情况。中期逐步建立一些螺纹钢10/1正套仓位。现货企业买入保值建议结合海外疫情进展，两会后国内政策会更加明朗，因此操作时间建议在4月中下旬。
供应上看，春节后粗钢和成材产量出现一定分化，主要是电炉开工降幅较大，而高炉产能利用率降幅较小，截止3月末高炉开工率环比增加％，同比减少％，日均铁水产量环比增加万吨。3月下旬，电炉开工回升，月末53家独立电弧炉产能利用率为％，相比2月下旬增加％。电炉利润逐步恢复，以张家港地区不含税价格计算，3月废钢价格下跌150元，粗略计算华东地区电炉成本下降220元，而上海地区螺纹钢含税价格同期上涨50元/吨，电炉盈利改善。从钢联数据看，螺纹钢产量在3月由240万吨增至290万吨，增幅超过20％，热卷产量由320万吨降至297万吨，降幅为％。新接订单下降，热卷利润持续走低，产量高位回落，不过同比看热卷仍在高位，螺纹钢产量存在较大回升空间。随着螺卷差大幅走阔，后期需要关注钢厂铁水转产的情况，一定程度决定螺卷差是否会继续扩大。
