棉花继续走高空间有限 警惕盘面出现冲高回落

棉花期货近期大幅上行，7个交易日最大涨幅16.74%，突破15300元/吨。截至10月20日收盘，主力合约报14830；棉纱主力合约报22025，最高涨幅超15.79%。棉花下游消费出现复苏局面，下游积极补库，点价量大幅增加。

成本刚性支撑现货

短期棉花受到成本支撑及下游点价抢货出现大幅上行。棉花收购十一以来一路上行支撑棉花价格，十一后，籽棉收购价格一路上行，一度高达7元/公斤,折合盘面价格在14700附近，此外，2020年度棉花质量总体好于去年，多数能够达到交割品级双28标准。这也使得棉花期货价格具有较强的动力。

下游市场复苏，低库存致使棉花抢购加剧

据数据显示，9月底全国棉花商业库存总量约209.30万吨，较上月减少35.70万吨，降幅14.57%。棉花库存降幅较大表明下游市场复苏，市场情绪恢复。纺企恐新棉价格大涨，对棉花加大了采购力度和盘面套保力度，现货市场成交情况继续好转。1-9月棉花低库存也是导致纺企焦虑棉花的重要因素，由于疫情影响，纺企库存一直维持低位，平均库存一度回落至25天左右。随着下游消费好转，订单增多，纺企均有进一步补库行为。导致盘面集中抢购棉花行为。但我们也要看到，目前纺企棉花库存已经快速回升，库存天数回到年初高位附近，进一步补库需要下游消费继续走强支撑。随着补库结束，春节前下游将以完成订单及消化产成品库存为主，高价进一步加大采购力度动力缺失。从年度供需来看，棉花供应充足，中期并不存在供应短缺情况，对于轧花厂来说，15300已经出现较好盘面利润，预计近期将入场套保锁定利润。短期棉花继续走高空间有限，需要警惕盘面出现冲高回落。

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