进入四季度，金融市场不确定性依旧很大，尤其是在海外疫情二次暴发背景下，经济复苏进程可能被打断。面对持续低迷的经济增长和温和的通胀，主要经济体宽松的货币政策似乎效果不佳。财政政策则面临公共部门债务高企、赤字率偏高和金融资产泡沫膨胀的制约。
黄金一直被视为避险资产，在市场波动加大的情况下会出现一定程度的上涨。然而，从历史情况来看，避险驱动的黄金涨势并不具备持续性，甚至有时市场恐慌反而带动黄金和其他权益类资产一起大幅下跌。例如全球金融市场暴跌引发美元流动性危机，黄金和股市会联袂下挫。
从黄金价格分析框架来看，10月份由于海外疫情，尤其是美国疫情二次暴发、经济指标走弱和金融市场动荡使得美联储资产负债表重新扩张。美元流动性边际收紧趋势有所放缓，再加上美元汇率贬值和美股大选的不确定性，黄期货新闻网资需求温和回暖，扶持黄金价格启动阶段性反弹。然而，由于美国通胀预期温和，美元名义利率反弹，美元实际利率低位徘徊，并没有进一步下降，这使得黄金价格反弹高度有限。
先看美元实际利率，它决定了黄金中长期走势。上周美联储资产负债表再度轻微扩张，但是美元名义利率实际上在逐步温和上升。而且根据美国9月CPI增速，意味着美元实际利率在短期内很难进一步下降，从而使得黄金反弹目前来看是缺乏持续性的。数据显示，截至10月19日，衡量美元实际利率的10年期通胀指数国债(TIPS)收益率为-0.93%，较8月下旬和9月初-1%以上的水平有所回升。
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