进入十月份以后，玉米期货价格不断突破历史高点的模样仍历历在目，但近几日却突然有些乏力了，开启偏弱震荡模式。那么问题来了，这次真的到顶了吗？
有效供应量始终提不起来是玉米节后爆红的关键因素。本以为国庆节后新季玉米充斥市场，期货价格就将逐渐回落。没想到，东北收割严重滞后，台风所致的倒伏地块收割尤为缓慢，多地农户到本月底都难以完成收割，上量明显不及预期，导致市场供不应求。
然而，随着产区天气转好，新粮上市逐渐增加，北方港口到港量及库存纷纷攀升。目前港口到货不仅可以满足南方装船需求，还能够补充一些周转库存，新粮上市即将迎来首波高峰。于是，恐高心理开始占据主流，北方港口冲上2500元/吨后表现乏力，港内集团收购价僵持在2490-2500元/吨。同时，吉林燃料乙醇将12.5个水的玉米收购价格下调至1.16725元每斤，为今年来东北新粮价格首次下调。
不仅供应面临压力，需求方面的不利因素也浮出水面。玉米市场的疯狂刮起了一波小麦替代饲用的热潮。目前，山东深加工企业三等玉米挂牌价2420-2570元/吨，饲料企业收购价甚至超过2600元/吨，而小麦收购价格则停留在2420至2500元/吨附近。小麦性价比大大提升，饲料企业纷纷“抢麦”，超过半数的饲料加工企业已经使用小麦替代玉米，替代比例基本维持在10%-30%左右，安徽部分企业的替代率甚至达到100%。
再来看看官方表态，农业农村部总经济师称，今年玉米丰收已成定局，前期竞拍玉米陆续出库上市。另外加上部分库存稻谷小麦也可以用于饲料替代，供给是有保障的，玉米价格继续上涨缺乏支撑。并表示，从经验来看，小麦价格是玉米价格的“天花板”，小麦饲用量增加就会抑制玉米价格上涨。
雪上加霜的是，替补阵容还有天量进口玉米和谷物可供选择。数据显示，2020/21年度玉米及替代品进口量料将增长，玉米进口预估为1700万吨，加上相关替代品进口，预计总进口量将达到3200万吨。另有数据显示，截止10月8日我国已订购美国新季玉米1012万吨，订购美国新季高粱超200万吨，如果全部发货，将会创下历史纪录。一旦进口玉米和替代品大量涌入，将挤压国产玉米的市场份额。
显然，玉米价格走势不会一直这样震荡下去，谁能成为下一个打破僵局的因素？是逐渐增多的有效供应？还是正在向好的猪料需求？亦或是即将涌入的进口和替代品？
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