当前内外价差仍存利润，政策不明朗，甘蔗糖厂还未开机，天气影响还未表现，且距离春节需求启动仍有时间，白糖价格阶段性转入调整态势，后期需要关注四大引擎点对行情再度启动带来的变化影响。因此操作上，糖价偏于上行，可待糖价回调后滚动偏多思路应对。
10月下旬前，白糖期货偏于上行且突破9月新高，但进入下旬时，糖价转而向下调整运行，截至10月29日，白糖期货主力合约最低下探5195元/吨，最大拖离5397高点有200逾点，表现回调整理态势，榨季翘尾行情或结束。然而当前北方甜菜糖已经全面开机生产，南方蔗区开机将在十一月中旬前后陆续启动，后期白糖价格如何走向，需要对上期报告的供需形势的进行修正的同时，结合市场阶段性关注点去挖掘市场走向的引擎。
供需如何?
根据中国糖协公布的9月产销数据，截至9月底，2019/20年榨季我国食糖产量1041.56万吨，累计销售食糖984.89万吨，累计产销率94.56%，低于上一制糖期同期的96.71%，工业库存即榨季结转56.62万吨，同期增多21.2万吨，同比增幅59.9%，9月单月销售82.75万吨，环比下降23.67万吨，大大低于之前我们的预估。结转数据显示偏利空。
进口糖方面，9月中国进口糖54万吨，同比大增12万吨，2019/20榨季截至9月累计进口375万吨，同比增加51万吨，同时9月糖浆进口10.13万吨，同比增加8.76万吨，环比增加3.73万吨，本榨季累计进口80.14万吨，同比增加72.28万吨。由于上期报告我们对标的是商务部公布的大宗商品预报数据，也因统计口径的差异，实际进口数据和上期报告的出入较大。因此，不管是榨季结转糖进入新榨季，还是进口糖、进口糖浆等供应均高于去年同期，四季度的供应或相对偏于宽松。
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