随着美国大选临近和欧美疫情加重，全球金融市场短期面临恐慌性抛售。对于铜市场而言，需求季节性走弱即将到来，更是值得警惕。展望后市，新冠肺炎疫情依旧是铜市场面临的最大不确定性。
从供需层面来看，季节性走弱是明牌，供应是否遭遇中断仍是未知数。从库存来看，境内铜显性库存还在下降，但是累库压力在保税区铜库存上日益明显，随着进口在10月下旬扭亏为盈，未来去库也会转为累库。宏观层面，国内经济复苏进度放缓，海外疫情加重引发新一轮封锁，这都意味着铜价下行风险高于上行风险。只不过由于供应端存在不确定性，铜价跌势很难像2—3月那么凶猛。
累库压力将从保税区转向境内
从供应端来看，包括铜陵有色在内的大型铜企业公布的财报显示，三季度盈利较去年同期出现明显的增长，四季度在利润的驱动下冶炼厂的精炼铜产量增长趋势是确定的。唯一的干扰因素就是紫金计划检修，但估计对精炼铜产量影响不大。
原材料端，尽管部分海外矿山调降了2020年度生产指引，但是下调幅度都不大，三季度铜矿产量较去年同期有所下滑，但是较二季度出现大幅的反弹。进口铜精矿加工费显示目前进口铜精矿供应并没有继续收紧，截至10月30日，25%Min进口铜精矿现货加工费(TC)已经连续三个月维持在48—55美元/吨，三季度长单加工费较二季度反而小幅抬升。
另外一个验证铜冶炼原材料是否紧张的指标是粗铜加工费。数据显示，截至10月29日，98.5Min粗铜加工费报1400—1600元/吨，此前在粗铜供应紧张的4—6月一度降至1000—1200元/吨，这意味着粗铜在当前供应是宽松的。
