近期全球市场热点频出，资产价格波动明显放大，沪铜价格在50000—53000元/吨区间振荡长达四个月，后期铜价走势备受关注。分析认为，前期由疫情影响导致的上下游供需错配已经得到缓解，在供应稳步回升和下游消费无明显亮点的背景下，铜价短期上行乏力。
铜矿供应恢复，冶炼TC筑底回升
根据安泰科对于上半年全球主要矿企铜矿产量的统计，全球前十大矿企2020年上半年较2019年同期铜矿产出下滑约1.15%，嘉能可、五矿资源等多数矿企下调本年度铜产量目标。尽管从3月开始，智利、秘鲁等主要产铜国开始试图恢复铜矿产业的运营，但由于疫情反复及工人罢工等因素，铜矿的生产恢复进程受到诸多阻碍，秘鲁2020年上半年铜矿产量较2019年同期下降20.4%，智利矿山产量仅仅与上年同期持平。中国作为全球最大的铜生产国，矿端收缩对铜的冶炼和加工影响很大。根据安泰科测算，2020年中国铜矿依然处于紧缺状态，铜矿缺口相较2019年略有扩大。
铜矿供应紧张推动铜价在3—7月强势上涨，但随着后期供应恢复，铜矿供不应求的情况逐步得到改善。冶炼TC作为衡量铜矿紧张与否的重要指标，近月已呈现筑底小幅回升的态势，CSPT小组于今年9月底与海外矿企召开的第四季度Floor Price 价格会中，敲定第四季度TC、RC地板价分别为58美元/吨和5.8美分/磅，相较上一季度地板价分别增加了5美元/吨及0.5美分/磅，侧面反映了海外铜矿供应正在趋于宽松。
新固废政策缓解废铜紧张格局
废铜作为精铜冶炼另一大原材料，伴随新固废政策的落地，前期废铜紧张状态或得到一定的缓解。2020年10月18日，由生态环境部、海关总署、商务部、工业和信息化部四部门发布了关于再生黄铜及再生铸造铝合金原料进口管理公告，此次公告明确了符合标准的再生铜和再生黄铜原料可被允许自由进口，公告同时对相关产品海关编码做了具体说明。这意味着今年以来就备受瞩目的新固废政策终于落地，对市场的影响体现在：一方面，前期因政策标准未落地而积压在港口的再生铜资源将终得释放，增加了市场供应；另一方面，进口废铜标准大幅提高，未来进口再生铜金属含量不得低于95%。因此，我们认为短期内再生铜的大量涌入仍然存在一定困难，考虑再生铜进口报关、运输及企业与政策磨合需要一定时间期限，预计年内再生铜大量进口概率较小。
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