替代品价格上涨所致 菜籽粕期货难走出独立行情

长期以来，菜籽粕期货价格走势与蛋白粕、豆粕形成联动之势，呈现出同涨同跌行情，但今年以来，菜籽粕期货以单边上涨行情之势走高，年内涨幅更是逼近两成。据最新统计发现，自年初菜粕主力合约2101以最低价2186元/吨开盘后，目前已涨至年内高点2594元/吨，涨幅为18.66%逼近两成。

年内菜籽粕期价涨幅较大，主要在于替代品价格上涨所致，自身供需格局是次要因素，整体来看，菜粕期价仍未摆脱独立上涨行情，与蛋白粕和豆粕仍是联动之势。展望四季度，影响菜粕期价的主要因素还将是替代品的供应量，菜粕自身的供需格局可能不会有较大改变，天气方面也将是主要因素，但期货价格上涨空间仍有待配合。

年内上涨呈现三个阶段

记者梳理发现，菜粕期货主力合约2101在年内上涨行情呈现出三个阶段：

一是自年初至3月份，期价由2186元/吨涨至2398元/吨，用时不到三个月；

二是自3月份至7月份，期价由2400元/吨涨至2450元/吨；

三是7月份至目前，期价涨至2594元/吨高点，年内涨幅逼近两成。

年内菜粕单边涨幅较大，但相较于供需格局逻辑来看并未发生较大改变，且替代品蛋白粕整体单边上涨也是菜粕主要推动，自身供需因素则是次要。根据海关数据显示，今年度中国菜籽进口量为250万吨，虽较去年及历史同期明显下滑，但降幅低于预期，尤其自下半年以来，国内菜籽进口量开始录得正增长，因而虽整体进口减少，但供应下滑幅度低于前期市场预计的200万吨-220万吨。在菜油供应吃紧、基差持续维持高位背景下，菜籽压榨下滑幅度同样低于预期，今年度菜籽压榨量整体维持在240万吨左右，满足国内需求。

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