触及近三年来高位 震荡四个月之久的沪铜打破沉寂

震荡了四个月之久的沪铜终于在11月中旬打破沉寂，开始“拔高”态势。今日盘中，沪铜期货价格升至55000点上方，创下55220元新高点，触及近三年来高位。

最近沪铜库存加速去化，五周连降至2014年末以来最低水平，为何会出现这样的现象？

沪铜库存下降与10月份进口窗口关闭后外贸铜进入保税区有关。另外，年底铜消费回暖，尤其体现在空调、汽车、电网、房地产上面，消费增幅回升，但进口不足，这是导致国内库存下降的最根本的原因。从目前的高频数据看，消费仍然不错，现货高升水，因此只有进口窗口打开才能缓解国内库存下降的趋势。

10月中旬以来，国内精铜社库持续下降，这一方面是由于消费整体处于景气区间，白电及小家电的出口持续大涨，汽车产销自二季度开始快速恢复，四季度步入旺季，带动下游铜管、铜板带等开工率持续提升。基建、建筑等领域虽然略显平淡，铜杆及电线电缆的开工率环比有所走低，但相较往年同期仍处于较高的位置。

另一方面，虽然原生铜冶炼产量稳定，但废铜供应偏紧，精废价差持续处于低位，客观上促进了精铜的消费。从目前的供需匹配情况来看，预计本轮库存仍有去化空间，去库窗口期或延续至12月中下旬。

今年房地产投资表现超预期，尤其是商品房销售数据，10月单月商品房销售面积同比增长15%，作为房地产后周期消费的空调汽车行业变现亮眼；10月铜管、铜板带箔企业开工率同比环比均录得正增长，而且受海外疫情影响家电出口向好，再加上冬季采暖季的到来，11月铜管企业开工率维持高位；铜消费边际好转促使上期所库存持续去化，铜现货升贴水上扬，上周下降2.1万吨至9.7万吨，处于近几年低位；另外由于废铜供应紧张刺激精铜消费，预计上期所库存将延续去化。

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