年底消费较为乐观 铜期货价格上行趋势尚未结束

铜价在经历连续半个月的强势上涨后，高位获利了结盘逐步增多，短期高位波动或加剧，不排除回落的可能。但由于内外利好因素积聚，铜价仍处于上行趋势中。

11月中旬以来铜价强势上行，沪铜期货价格打破长达4个月的振荡格局，并相继突破多个阻力位，创下近7年新高。伴随高位获利了结盘逐步增多，沪铜价格短期或呈现宽幅振荡走势，但由于疫苗研发频传利好消息、美国大选落地、我国经济持续向好以及海外消费有望回升，铜价上行趋势尚未结束。

年底消费较为乐观

11月铜材加工企业反映订单改善，精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均有不同程度地回升，SMM估计11月我国铜材加工企业平均开工率为74.91%，环比增长1.67个百分点，同比增长3.2个百分点。终端消费领域，汽车行业延续强劲状态，乘联会预计11月汽车日均零售环比增3%，同比增长5%。家电出口保持旺盛，空调产销好于季节性表现，10月产销累计同比降幅继续收窄。四季度电力订单保持低增速。在三道红线压力下，房企有望“以价换量”加速四季度房屋销售及竣工。不过，再生铜及再生黄铜标准已于11月开始实施，后续废铜进口量预计将出现回升，叠加高铜价推升精废价差，废铜替代效应料增强，抑制精铜消费。

下游消费总体好于市场预期，国内库存持续回落，上期所铜库存目前不足10万吨，现货升水维持高位。目前保税区库存处在40万吨的高位，带动全球显现库存较去年同期高出17万吨左右。当前电解铜进口窗口打开，后续报关量料增多，保税区库存有望结束涨势甚至转向回落。

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