上周沪锌期货主力合约突破21600元/吨、伦锌逼近2850美元/吨，高位振荡一周后，锌价仍有上涨潜力。一方面，内外锌价高位调整形态稳健；另一方面，从基本面供应和需求来看，国内锌市存在确定性强的可交易预期差。
精矿加工费全线下调
2020年受疫情干扰，国外锌精矿产出下滑，去年10月份，ILZSG机构预测2020年全球锌精矿供应增长4.7%至1364万吨，而当前最新精矿年度产出已调整为负增长4.4%、矿端损失133万吨。与矿相比，全球精炼锌产出预计保持0.9%的年度增幅，意味着矿山、冶炼、港口及物流端精矿出现一定程度的去库存。精矿补库需求与中国以外的锌冶炼产能复工、国内冶炼产能原料冬储相互叠加，9月以来，进口矿TC从150美元/干吨下滑到当前的85美元/干吨，国内北方、南方自产锌精矿加工费同样跌至4350元/金属吨、4150元/金属吨，加工费整体跌回前年四季度水平。
尽管锌价涨势较强，但炼厂获得的价格分享收益被加工费下滑所侵蚀，往年年底国内锌冶炼产能季节性冲产动力不足，打断了市场原本预计四季度国内月度精锌供应逐月放量的预期。数据显示，今年10月国内精锌产出48.4万吨，环比增加1.1万吨，11月预计受云南、陕西个别炼厂小幅下调生产计划影响，精锌月度供应将环比减少4000吨，12月产量仍可能减弱。另外，调研显示，株冶部分产能定于12月10日检修，文山锌铟12月初检修，云铜锌业、四川宏达明年一季度也安排了检修计划。12月及明年1月国内精锌产出环比缩量概率大。
冬季库存较难累积
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