二季度以来，随着国内疫情阶段性胜利后生产、生活快速恢复，同时国内经济主体有效抵御外围疫情风险后，着力于内需复苏，本月伴随全球社会逐步开放，各地生产生活趋于正常化，原油供需基本面明显修复。然而新冠肺炎疫情的持续发酵及原油供应降幅缩窄的事实却导致油价进一步上行乏力，主流化工品也多数面临高库存压力，南方持续性强降雨亦对传统化工品需求淡季再添风霜，但聚氨酯行业近期表现却颇为亮眼。
环氧丙烷：涨势汹汹突破新高
近期，环氧丙烷市场一路冲高，刷新2019年以来最高点，引发大量关注。从上图可以看出，自二季度末，跟随丙烯疯狂拉涨后回落至合理区间内起，环丙价格便开始逐渐走强，下半年起更是基本呈现单边上行走势，6月及7月，国内环氧丙烷市场单月涨幅均超出千元/吨，截至8月2日，山东现金出厂主流商谈至11350-11500元/吨。
究其原因，近两月环丙国外装置检修进口缩减始终对国内市场形成利好，沙特及韩国作为两大主要进口货源国，装置检修造成近月进口量缩减明显，根据海关具体数据来看，环氧丙烷6月进口量仅2.18万吨，整月无沙特、韩国货源，7月下旬沙特货源部分到港，预计进口量3.5万吨上下。华东地区受其影响，货源始终处于偏紧状态，期间部分下游持续从山东地区采购拿货，始终对山东市场形成有力支撑，需求端聚醚市场也相对偏紧，出口好转等利好下，拿货需求持续，PO工厂保持库存低位状态，华东及山东陆续推涨，共同上推PO至当前价位。
中宇资讯认为，后续来看，国内环丙市场利润空间较佳，影响不大，下游聚醚行情尚可，观望PO价格易涨难降，仍有持续拿货采购，环丙工厂普遍库存低位下，存继续调涨意愿，预计短时8月初期市场仍偏强势继续上行，但中旬韩国货源预计到港恢复输出，届时供需面偏紧状态缓和，市场或转弱僵持，但下行空间不大，继续关注下游及进口到港情况。
聚醚：扬帆起航再创新高
回看国内聚醚市场近两月走势，自6月11日软泡价格破万后，就未曾回落，甚至在7月份内一路上行。截止8月2日北方地区软泡散水现汇出厂均价实单参考12000元/吨，不仅冲刺至近两年最高位，而且较去年全年的价格水平相差较大。分析其主要原因：1。供应方面：6-7月份检修月中，航锦科技、山东滨化、德信联邦、一诺威的陆续检修，壳牌8月份准备二期装置投产，部分软泡供应相对较紧，进口高端货源船期延期，货源同样紧张，聚醚供应方面带来一定利好支撑。2。需求方面：国内下游行业虽仍处于淡季，但随着大环境逐渐好转，国内需求刚需为主。海外需求因美国对东南亚床垫实施反倾销，部分工厂提前交付订单，海外需求量明显增加，国内部分工厂出口订单尚可。整体来看，聚醚供应面偏紧，海外需求增加，双向利好下，传导至上游产品，聚醚跟随原料PO连续上行。虽然整体下游库存低位，但在高价原料成本压力下，抵触情绪较浓，备货积极性欠佳，整体采买持谨慎心态。
中宇资讯认为，8月份来看，华南个别主力工厂对接二期装置，软泡供应相对减少，进口船期个别延期，场内高端货源仍显紧张。部分出口订单延续，但国内需求难有较大增长，短线来看仍维系刚需订单。PO库存无压仍挺市上行，预计国内聚醚市场跟调上行。中长线来看，随着下旬部分船期陆续到港，国内货源供应或有一定缓解，聚醚工厂及持货商积极出货，下游行业刚需消化，重心区间运行。
TDI&MDI：异氰酸酯两兄弟再度齐心共涨！
TDI方面在本轮上涨行情中，首先是供给端万华例行检修与国外装置多处意外带动。烟台万华自7月1日起进入为期45天年度例行检修，这也就意味着在这段时间里即使万华存在备货库存，在发生突发情况时也会使得供货变得紧张。而就在这个过程中，我们先来看看欧洲地区，目前欧洲地区共有4套TDI装置，分别是巴斯夫30+8共38万吨、科思创30万吨和BC25万吨。其中科思创装置自年初故障后由于疫情原因始终维持低负荷状态，而6月份起巴斯夫、BC装置相继故障，加之BC即将在8月份进入为期40天的年度检修，目前处于备货阶段，致使欧洲地区供应相对趋紧。然而这些因素都是本轮上涨的“潜伏”性因素，最直接的导火索来自7月24日，巴斯夫位于美国的16万吨装置遭遇不可抗力导致停车，使得全球范围内TDI进入了供货紧张的恐慌期，国内工厂纷纷开始增加出口方向供应量，致使内贸供应缩减，万华、科思创更是相继宣布月内不接单，8月份供应持续偏紧，其他工厂同样维持限量供应。经销商在接收到这一信号后纷纷跟随工厂脚步调高报盘，低价惜售，下游起初对此表示无感，毕竟在高位的低价库存面前行情波动很难再引起他们的兴趣。然而伴随着行情的持续性大幅上扬，下游入市意向开始提升，在低价难寻后被动接受市场报盘，终于在本月末完成本轮第一波交投放量，也给本轮行情上扬落下实锤。
中宇资讯认为，从市场后续发展来看，首先本轮涨势尚未完全结束，国外美国巴斯夫装置恢复时间不定，欧洲方面BC、科思创8/9月份相继存在检修计划，故而出口方向利好或尚能维持一段时间。同时国内工厂目前库存低位，尽管万华8月中上旬即将重启，但银光随后进入检修对市场仍存支撑。因此从供给端来看工厂底气依旧较足。然而需要关注的是，在TDI市场中，缺货的从来都不是下游客户，尽管在买涨心态推动下市场存在放量情况，但整体的高位库存仍不容小觑，同时，TDI作为一项具有投机性的产品，行情大涨大跌时不难看到投机者入市操作的身影。因此后续伴随行情继续上扬，恐前期低价囤货入市对涨势形成阻力，价格或在冲高后回落，维持高位震荡状态。
MDI方面本轮操作与其兄弟产品TDI大同小异，同样也是供方国外装置故障带动出口增量，国内供应缩减，价格上扬，但与TDI还是有些许不同。
MDI本轮的涨势也是有潜伏阶段、诱导阶段和爆发阶段，首先，月初时锦湖便宣布7月份销售任务已完成，月内暂不接新单，同时重庆巴斯夫装置临时故障，两轮消息进入市场中水花均不大，一因韩国货源本就价格相对偏低，对市场影响偏弱，二因重巴装置对市场主流牌号生产较少，影响同样偏弱。接着导火索便来了，同样是7月24日，欧洲科思创装置因故障停车，致使其对欧洲、中东以及美洲地区供应受到影响。国内除科思创向欧洲方向调货支援外，其他工厂同样加大出口方向供应，万华也在月末宣布暂不接单同时8月份仅2折供货。至此，MDI国内供应也进入了紧张期，工厂不接单、不发货，致使经销商手中货源趋紧，库存低位下惜售情绪开始占据主流，报盘不断向高端上探。而在市场上行的过程中，下游反应上MDI也与TDI表现出了不同之处，上面我们提到过TDI是一个具有较强投机性的产品，因此尽管下游库存高企，在市场涨跌过程中，投机性囤货和走货行为并不鲜见，而相对来说MDI则显得相对平静，在价格上行过程中，确实有刺激到一部分买盘，然而交投多以刚需为主，实则是在透支后期需求，成交断断续续，大规模放量少见。
中宇资讯认为，从后期来看，首先供给端，欧洲科思创装置恢复期暂不明朗，而BC则即将进入为期40天的年度例行检修，后续出口方向利好或仍将持续，国内万华科思创均提前锁定8月上旬供应缩减态势，挺市底气依旧较足。然后半月，伴随万华装置重启，东曹瑞安同样存重启计划，场内供应进一步增加下或将削弱供给端优势。同时与TDI一样，MDI市场在20年的上半年大涨大跌中，下游也有囤积大量低价库存，伴随价格继续上扬，不乏提前获利行为存在，抑制行情上行。综上中宇认为，8月份短线MDI市场仍将维持涨势，后期伴随供应增量，价格或回落后维持高位震荡。
聚氨酯：短线仍偏强势，有望继续走高
综上所述，中宇资讯认为，伴随整体宏观经济情况有所好转以及海外等因素影响，聚醚方面出口好转，在近期整体进口量缩减的情况下需求端也给予支撑，产业由下而上传导利好，共同上行，当前价格已至高位，虽部分下游及终端产生一定恐慌心理，但供需基本面状态持续，整体产品均仍有底气，继续上行，但下旬伴随国外装置恢复以及进口量的回升，市场存僵持转弱预期，此外，美国为首的政治、经济领域对中国的对抗和打击仍不时挑起争端，国际关系趋紧，美国对东南亚床垫实施反倾销政策也还需继续关注。
