镍价在2021年前两周的表现可谓是“冰火两重天”，第一周沪镍期价在下游新能源及不锈钢产业的推动下刷新2020年以来的新高，而本周镍系产业链的两个品种价格出现较大幅度回落，周一沪镍主力合约2103单日跌幅近4%，上周四涨停的不锈钢更是被封死在跌停板，三个交易日价格波动幅度超千元。笔者将从基本面的角度解析近期价格波动的主要因素。
新能源利好不断，价格战刺激消费
新年以来，新能源汽车产业延续2020年下半年以来的复苏态势，三元电池相关原料——硫酸镍、硫酸钴价格持续上行，而近期新能源汽车产业热点再次刺激市场的神经。元旦期间，特斯拉Model Y价格大幅下调的消息引爆市场并引发订购热潮，特斯拉价格的下调无疑给电动车赢得更广泛的市场空间。而蔚来也通过发布新型固态电池予以回击，采用高镍正极材料的新型电池可实现360wh/kg的高能量密度，新型车型续航里程可提升至1000km以上，未来三元电池高镍化依旧是市场主流，镍被视作一种未来金属，单车耗镍量的增长和电动车销量的提升都对镍价上涨起到推动作用。
不锈钢市场货源紧缺，原料价格存上涨预期
虽然2020年四季度国内不锈钢厂减产幅度不及预期，但是在国内不锈钢净出口情况的好转、寒潮来袭导致物流受阻的影响下，近期无锡、佛山不锈钢社会库存持续下降，现货市场紧缺的问题被市场热议。不锈钢2101合约临近交割，仓单的集中注册加剧了国内不锈钢流通资源的紧张。下游处于紧平衡状态中，上游原料供应市场也并不平静。近期镍金属原料端干扰出现反复，先有印尼苏拉威西地区地震影响镍铁工业园区引发市场担忧镍铁生产，而后国内镍铁厂2020年四季度减产推升了镍铁价格上涨的预期。而国内镍矿进口数量受菲律宾雨季影响有所缩减，港口镍矿库存进一步下降。
印尼自2020年年初开始禁止镍矿出口，菲律宾成为国内镍矿进口的主要来源，新喀里多尼亚、危地马拉等进口量难以弥补印尼镍矿缺口，因此在菲律宾雨季结束前国内镍矿供应紧缺的情况难以得到缓解。低库存背景下上游供应的紧张加强了镍和不锈钢价格的联动，虽然新能源行业的发展导致镍系产业链分化加剧，但镍及不锈钢价格仍保持较强的关联性。
美政权平稳过渡，联储态度或反转
基本金属近期的价格波动不仅与品种自身的基本面有关，也受到宏观层面的干扰。上周美国国会大厦暴力事件引起全球高度关注，随着美国总统特朗普表态将在今年1月20日将总统权力平稳有序地过渡给新政府，市场关于美国政治的忧虑基本解除，焦点转向拜登上台后的财政政策的刺激力度。虽然上周美联储副主席克拉里达表示，2021年美联储不会缩减资产购买规模，但1月11日美国地方联储多位官员的表态逆转了市场对于美联储货币政策的预期，随着新冠疫苗的投放，美国经济可能在2021年下半年迎来强劲复苏，缩减购债和加息有望双双提前，受此影响，美元指数快速反弹至90.73创近一月以来新高，市场投机情绪有所降温，风险资产价格出现回落。
笔者认为，新冠疫情的不确定性和海外宏观因素干扰使得镍及不锈钢多头氛围转弱，短期国内外宏观因素有望主导市场进入调整阶段。跨品种套利方面，由于沪镍受到新能源产业的支撑，叠加现货库存紧张的影响，笔者仍倾向于以多头思路对待，而不锈钢临近春节需求有下降的可能，市场供需矛盾有望转弱，可轻仓介入多镍空不锈钢头寸。
(文章来源：期货日报)
