趋涨还是趋跌？2月国际原油价格走势前瞻

　　转眼间2021年1月已经过去，即将到来的2月通常是中国的农历春节月，不过国际原油市场在中国春节假期期间并不休市，导致中国市场业者对于2月的油价走势格外关注。那么2月国际油价将呈现何种走势？我们一起来看下。

图1 2010-2020历年分季度油价波动趋势一览

　　从历年来的分季度油价走势图可以看出，除2020年突如其来的疫情带来的巨大冲击外，通常第一季度的油价呈现趋稳窄幅波动的特征，涨势并不显著。而第二季度通常是一年中油价的高地，第三季度通常是一年中的洼地。

图2 2012-2020年上半年分月度涨跌概率统计

　　可以看出，过去的9年间，如果按月统计，1月上涨概率更大些，即将结束的2021年1月也是呈现上涨态势。而2月来看，下跌次数高于上涨次数，下跌的概率更大一些。那么过去的这些年份，是哪些因素在影响这2月的国际油价走势呢？

　　表1 历年2月国际油价主要影响因素分析

　　将当下环境与历年进行对比，我们会发现过去影响油价的一些因素，在今年2月并不会出现：

　　(1)地缘局势更加平稳。2012年美伊关系的剑拔弩张，2014年乌克兰的动荡局势，2019年美国加强对委内瑞拉的制裁，这些在当下都已不复存在。包括经常会在出口端遭遇不可抗力的利比亚，近期的表现也相对稳定。缺乏了地缘局势的不安定因素，2月油价上行的动力将大大衰减。

　　(2)债务危机和国际贸易风险并未凸显。虽然疫情肆虐对全球经济形成拖累，但是2012年欧债危机那样的风险并未显现，全球经济仍然处于缓慢复苏之中。贸易冲突或将减弱，这方面来看，对油价属于利好消息。

　　(3)供应并未显著超越需求。从美国EIA库存这个指标来看，其实从2013年开始，库存就伴随产量持续增长，最终在2015年全球显著供大于求的格局形成，对油价形成强力打压。而今OPEC+履行史无前例的减产规模，供应端的收缩预期延续，同时虽疫情没有结束，但欧美需求仍在缓步复苏。

　　目前虽拜登首要任务、新版财政刺激政策受阻或延迟推出，但随着其上任后时间的推移，也将逐渐阐述其对外政策。一旦美国确认将重返伊核协议，或者对伊关系表态出现缓和，市场关注点将转移到伊朗即将增加供应这件事上来，利空压力将随之显现。

　　因此即将到来的2月来看，OPEC+的减产以及沙特的额外减产都将继续提供底部支撑，意味着油价难有大幅下滑的空间，但美伊关系的变数可能更值得关注，需要提防下行风险的增强。