油脂偏强运行的格局更加凸显，5/9价差难以回归，但油脂运行至高位，回调风险加大，高位持仓需谨慎。
一、南美天气助推美豆价格，国内压榨持续推高豆油
美豆销售殆尽，市场关注焦点转移到南美大豆上，巴西大豆收割进度偏慢一直是近期的焦点，2月份巴西大豆出口551.2万吨，不及700万吨的预估，支撑美豆1400美分的价格。随着收割进度的推进，巴西大豆的出口也逐渐打开，南美天气问题再次成为关注的焦点。
巴西的降雨一直是阻碍收割进度的重要因素，未来十五天巴西降水依然充沛，持续的降雨引起市场对巴西大豆质量的担忧，巴西大豆生产协会表示降雨是普遍的问题，存在大量的大豆质量问题。尽管可能存在问题，巴西大豆丰产已是定局。市场的焦点在于阿根廷的大豆产量，持续的干旱引发对阿根廷大豆产量的担忧，布交所预估4600万吨，部分机构下调至4200-4400万吨，阿根廷未来十五天降水依然偏少，对阿根廷大豆供应的担忧助推美豆价格继续走高。
进口大豆到港量持续下滑，2月份国内港口进口大豆实际到港594万吨，明显低于预报到港。随着巴西大豆收割的推进，进口大豆到港量逐步回升，3月份预报到港620万吨。本周大豆压榨量168.15万吨，较上周略有回升，偏低的到港量依然制约油厂的压榨量，另一方面部分油厂豆粕胀库也对压榨形成挤压，限制豆油的供应量。随着国内豆油消费的恢复，豆油库存将进一步下降，支撑豆油价格走高。
国内豆油5月基差将近1000元/吨，随着合约到期日的临近，近月合约逐步进入到现货行情，在豆油现货价格突破10000元之际，豆油基差的回归要近月合约不断上行来实现。随着国内豆油库存的进一步下降，留给空头准备交割的时间与空间均有限。近强远弱的格局使得豆油5-9价差持续走扩，在短期豆油看不到重大利空的情形下，5-9价差注定难以回归。
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