周二(3月9日)，化工板块集体下行。分析师表示，乙二醇、苯乙烯、PTA等聚酯品种的回调主要缘于上游端原油走势趋缓所致。前期聚酯类品种重心上移主要靠原油成本驱动，随着近期国际油价冲高回落，加之近日国内下游聚酯价格及产销跟涨不足，国内产能开工负荷不断提升，供需紧张状况有望逐渐缓和。
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因此，近期pta、乙二醇等聚酯类品种的盘面上涨尚不够坚实，后期供给端压力或逐渐显现，短期聚酯类品种或跟随油价维持高位振荡盘整走势。
由于地缘政治冲突导致原油价格大幅拉升，后证实袭击并未造成生命和财产损失，原油价格冲高回落。周二，化工板块跟随原油价格下挫，且当日pta期货持仓量持续下调，跟随商品板块下跌4.78%。
pta交易的主逻辑是成本端上涨对其的提振较强。前期PX价格上涨幅度较大，随着原油价格的波动，PX价格上下变化，目前个别供应商报盘在690美元/吨，仍处于较强区间。供需方面，近期pta检修量较多，东北一套250万吨pta装置3月6日起停车检修，预计持续2周左右。华东一套140万吨pta装置3月6日起停车检修，预计持续1个月。西北一套120万吨pta装置已停车，重启待跟踪。
当前pta加工费在300—400元/吨之间波动，处于较低水平，3月多家pta生产企业存在检修计划，且低加工费条件下不排除有更多检修出现，因此短期内pta存在供应收缩。在行业人士看来，供减需增导致基差走强明显，目前的基差走强导致pta仓单注销流向市场，自3月3日至9日，pta仓单共注销5675张。
pta在原油价格的提振下，成本端支撑行情；pta加工费难以上升，pta检修量继续上行；聚酯开工率同比上升25%，达到92%；供减需增的基本面促进pta价格区间上移。考虑到近期大宗商品走势的扰动更多受到10年期美债收益率的影响，短期pta价格或出现较大的波动。而原油供应偏紧的定调暂未改变，待原油价格企稳后，pta价格后续上涨的概率较大。
产能过剩利润压缩，但并不意味着价格一定下跌
近年来pta产能扩张迅速，库存高企，供给过剩的问题一直比较突出，但是供给过剩最直接影响的是企业生产利润而不是pta的绝对价格。1月以来，随着原油走强带动PX价格的回升，pta加工费收缩明显，pta现货加工费从去年12月底的550元/吨左右一路下行至2月下旬不足300元/吨。工厂生产已经没有利润，因此pta工厂3月、4月检修计划增多，加工费压缩空间变窄，成本对pta价格的影响更加明显。原油进一步走强后，pta从2月22日开始连续大涨，上周跟随原油高位回落后再次回升。总之，pta走强的主要推动因素是成本，前提是加工费的不断压缩。
聚酯利润、开工快速回升，pta需求有保障
目前，pta下游聚酯整体开工率已经回升至90%，达到春节前正常水平，聚酯开工回升速度要快于往年同期。这与“就地过年”倡议有关，更重要的是市场对春节后纺织服装需求的乐观预期提振终端补库热情，聚酯产品价格持续走高，利润向好，这进一步刺激了节后聚酯端开工的快速恢复。尽管上游原料pta和MEG价格近期涨幅较大，但3月5日与2月初相比，短纤现货生产利润上涨200—300元/吨，DTY、POY长丝生产利润上涨400—600元/吨。
聚酯产品利润向好说明了下游终端需求改善比较明显。接下来，聚酯开工率仍将维持在高位，pta和MEG需求持续向好，全球疫情改善提振了市场对纺织的需求，目前江浙织机开工率也已经回升到80%左右的正常水平。
后市展望
pta后市还是要看成本，由于加工费收缩空间有限，近期成本的影响非常明显，走势紧跟原油。在原油向好的推动下，pta大概率将维持偏强走势。若是3月、4月大量装置检修计划兑现，pta强势将更可持续，目前pta做空时机还未到。
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