节后以来，由于抱团股重挫，股指期货出现连续调整。各大指数今年以来收益率均转负。美债收益率上行，投资者对于后期政策收紧的担忧，成为股指调整的催化剂。在经过近一个月的调整后，后市何去何从，是下跌中继还是可逐步探低企稳，投资者莫衷一是。
宏观经济：外需带动，生产端继续好于需求端
由于去年前两个月数据大幅回调导致低基数影响，今年前两个月宏观经济数据出现两位数的高增。因此从两年平均增速计算来看，大体上可以消除低基数效应导致的数据“异常”。从主要宏观指标来看，今年前两个月，规模以上工业增加值两年平均同比增速8.1%，好于疫情前6%左右的增速。固定资产投资增长1.7%，低于疫情前5%-6%的增速。社会消费品零售总额增长3.2%，低于疫情前8%的增速。整体看延续了消费偏弱生产偏强的现状。此外，结合中国前两月出口较快增长来看，显示外需好于内需，因此，良好的外需促使生产端延续造好，仍是带动经济超预期的重要力量。
基金抱团股拖累，春节后指数下行
春节后指数尤其是沪深300和上证50调整幅度居前，与抱团股的回调有直接关系。从指数权重构成来看，在沪深300指数前十大权重股中，有8只抱团股，累计权重为21.37%；在上证50指数前十大权重股中，有8只抱团股，合计权重为44.9%。因此抱团股回调，对指数的拖累较大。
近期，市场热点从“逆周期”股向银行、有色、钢铁煤炭等“顺周期”板块转移。但由于该类个股在指数中权重占比不高，故此类板块走强对指数的上行拉动作用不大。
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