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3月初，在触及近一年低位后，黄金期货价格交投重心稍稍上移，并在此后三周的时间里一直维持弱势整理态势。然而，久盘必跌这一魔咒再一次在黄金期货上印证，在3月的最后一个交易日，黄金期价毫不犹疑的跌破360点这一重要支撑位。
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美债收益率快速上涨，美元指数也较为强势，未来还有多少的上涨空间？
美元指数的近期强势既在意料之中又在意料之外。由于美联储大放水，美元指数自去年三月份因市场极端恐慌达到近乎103点的高位后大幅回落，此前甚至两度跌破90。
此时，在美联储政策立场没有大幅改变，拜登1.9万亿美元新刺激计划终获通过、石头落地（预期实现）等基本面条件下，美元指数出现小幅反弹并不意外。但是从2月25日的89.677的低位，至3月31日最高达93.374，一个月内涨幅超过4%，这个幅度和持续时间都略微有点出乎意料。
应该说，除了超跌反弹外，一方面，“黑天鹅”对美元指数的贡献不可忽略，主要是近日美国对冲基金先行者资本（Archegos capital）爆仓引发了所谓“人类历史上最大单日亏损”，由此产生的避险和现金需求对美元产生了较强刺激；另一方面，拜登政府可能继续推出数万亿美元基建刺激计划的消息传出，在市场重新权衡经济复苏和通胀前景的平衡关系后，短期内市场进一步强化了市场对经济复苏的乐观情绪，从而提振美元。
目前先行者爆仓事件似乎趋向平复，没有蔓延成雷曼兄弟式金融危机的迹象，这一刺激应是暂时性；经济复苏预期和乐观情绪的影响或仍将持续一段时间，具体要看美国总统拜登即将公布更多细节后的市场反应。如果美元指数短期内突破94，就可能继续维持涨势；否则美元指数继续维持涨势的难度较大。
美债收益率自去年下半年开始进入上升趋势，近期美国十年期债券收益率仍在不断创出阶段高点，其背后的原因主要有几个方面：
一是近期美国经济数据表现好于预期，1月份的美国房屋价格还创下了2006年以来的最大增幅，这增强了美国经济复苏的预期；
二是，在全球宽松的大环境下，美国近期又放出规模恐超4万亿美元基建计划的消息，进一步增大了未来的通胀担忧；
三是，在实施了一年多的超宽松货币和财政政策后，退出宽松政策的讨论开始出现。美联储个别官员认为2020美联储可能会开始首次加息。这些预期共同推升了美债的收益率。
目前美债收益率相对2020年的低点已上涨了约三倍，但这也只是回到了新冠疫情之前的水平，且从历史的纵向比较来看，美债收益率还属于相对低水平，未来还有上涨的空间，个人觉得今年有望回到2.3-3%的区间。
在美债收益率及美元持续施压下，盘整近一个月的金价近日还是选择了大幅下挫。当前，一面是持续攀升的美债收益率及美元，一面是大幅抬升的通胀预期，未来金价究竟将怎么走呢？
近期黄金走势较弱，但是基本呈震荡格局而非单边下挫，充分体现了市场的纠结：一边是走强的美债收益率和美元，另一边是未来通胀预期，这两种代表力量的交锋左右了黄金走势，并且前者明显占优。
未来看，一方面，美债收益率和美元走强的主要支撑是经济复苏预期和市场乐观情绪的双上升，目前动能已经释放较多，不出重大意外冲击的话，美债收益率和美元的进一步上升空间虽仍有但都较有限，因此短期金价下踩的空间也不易超出前低。
另一方面，对通胀预期的交易其实自去年美联储大放水开始就一直在持续，到如今其影响已经基本反映在黄金价格中了。并且不应忽视的是，去年美国大放水已经有数万亿美元的创历史纪录规模，美国通胀虽明显回升但仍远未达到2%的水平，这表明金价前高应超出对通胀预期的覆盖水平。
那么，未来通胀预期需要抬升到相当高的程度，比如3%，才能够令金价站稳更高水平，这在短期内，甚至可能中期内，或许都较难企及。
同时，随着新冠病毒变异毒性加大，疫情第三波的来临，经济复苏依旧存在不确定性，尤其是非美市场依旧存在危机风险，因此贵金属还是可以考虑多配。
综合来看，金价弱势预计在二季度还将延续。如果没有地缘等突发的利多题材出现。那么，只有当美国大规模基建计划进入实质阶段，全球经济和通胀水平明显提升，基金持仓信心出现持续恢复之时，黄金价格才有望扭转当前的颓势。
未来金价更可能继续维持涨跌幅有限的震荡走势，直至有新的信息注入市场并显著影响预期为止。
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