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短期供需矛盾不大 聚烯烃价格整体维持坚挺

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近期油价弱势运行,对化工品成本支撑有所减弱。美伊谈判进展较为顺利,加大了市场对于伊朗原油出口增加的担忧。此外,在未来的两三个月之内,OPEC国家将逐渐增产,原油供应端利空因素

近期油价弱势运行,对化工品成本支撑有所减弱。美伊谈判进展较为顺利,加大了市场对于伊朗原油出口增加的担忧。此外,在未来的两三个月之内,OPEC国家将逐渐增产,原油供应端利空因素开始增多。此外,海外疫情影响仍在持续,市场仍在担心需求端的恢复程度。因此油价在宽幅振荡中重心不断降低,对聚烯烃成本支撑减弱。

从自身供需面来看,聚烯烃短期内供需矛盾不大,但中长期来看会有压力。

其中,从供应来看,聚烯烃二季度检修环比一季度有所增加,且受海外装置密集检修影响,当前我国进口量压力不大,短期供应回升程度有限,但同时新增产能在二季度末将逐渐上马,产量释放会较为明显。预计国内聚烯烃二季度供应量先低后高的概率比较大;从需求来看,PP方面,前期原料价格过高抑制了一部分需求,但下游刚需仍在,随着前期原料价格出现了一定幅度的调整,后市需求有逐渐跟进的预期。同时汽车、家电等国内需求环比走弱,但海外需求偏强,外需强于内需,终端出口有支撑。

整体来看,对于二季度的需求仍不悲观。PE方面,二季度是农膜行业需求淡季,4月开始工厂订单逐步减少,地膜逐渐收尾,需求存在下降预期。

总结来看,预计二季度聚烯烃价格先扬后抑。一方面,短期内新产能带来的供应增量有限,检修较多,同时需求较为稳定;另一方面,当前聚烯烃估值中性偏高,中游库存积压,下游受自身利润制约对高价原料存在抵触心态,同时中期新增产能较多,压制价格上行空间。

后期需要关注海外需求的持续性(如美国的经济刺激计划)、原油价格的走势和新增产能落地情况等因素。

此外,从操作来看,尽管扩能下聚烯烃供应增速较快,但2105合约上的供应兑现量有限,且外需旺盛之下我国二季度出口需求支撑仍强,叠加二季度处于聚烯烃检修集中期,预计短期现货价格整体维持坚挺。从长期看,随着进口量在二季度后逐渐回归,以及季末新增产能有效释放,2109合约压力较大,关注反弹后的做空机会。

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