五月以来，海外金融市场如预期那样呈现“红五月”，尤其国际大宗商品强势尽显。面对近海外投资者对通货再膨胀预期高涨，有色为首的大宗商品市场处于十年一遇“大风口”，同时面对大国博弈、行业政策及供需预期等多因素影影响下，有色金属在中美欧相继抢跑新能源新基建和碳中和政策预期下，特别是铜价易涨难跌态势逐渐明显。
自公共卫生事件爆发后，各国大量财政刺激刺激，全球经济步入复苏期间；叠加长期供需错配，多方因素共振助力铜价高速拉涨，伦铜于5月10日再创新高，最高时分冲至10747.5美元/吨，沪铜期货主力2106合约刷新近15年期间高点，报78270元/吨。
打开APP，查看更多高清行情>>
5-6月为冶炼厂检修高峰期，精铜产量环比将减少。主要铜矿企业铜产量提升，远期铜矿供应宽松的预期有所增强，但智利铜矿罢工依然存在不确定性，铜矿供应扰动较大。再生铜进口亏损缩窄，精废价差大幅回落。国内仓单库存增加，LME铜库存持续下降，注销仓单比例回落。沪铜近远月Contango较大，现货对期货贴水小幅缩窄；LME铜现货维持升水。宏观市场有所担忧，但海外消费持续修复，国内供需错配预期等，将限制价格回调空间。
此次行情上涨，分析认为主要原因在于两方面：
首先是宏观消息，公共卫生事件后，多国为刺激经济复苏积极行动。
主要经济体“大水漫灌”的弊端已浮出水面，国外通胀压力逐步转移至国内，三月份中国PPI同比飙升至4.4%，比上月加快2.7个百分点，大宗商品“铜博士”迎来涨价热潮。
在通胀预期抬头背景下，美联储多次声明通胀可控，暂不加息，北京时间5月8日公布的美国非农就业数据令人大跌眼镜，远低于市场预期，重挫美元，资源类商品投资热情再涨；世界气候峰会提倡绿色能源，而伴随造车热潮到来，新能源汽车和基础设施建设都离不开其参与，若燃油汽车产品被新能源替代，那么铜在未来将被赋予“新石油”的属性，激起市场对于市场预期炒作。
其次是基本面情况的变化，体现在供需错配现状较为严重。
以TC费用为例，去年年初加工费为71.47美元/吨，而今年年初跌至47.34美元/吨，跌幅为33.76%。其主要影响因素在于市场供需结构的转变。世界主要矿场以发展中国家为主，列如南美智利，非洲刚果，亚洲蒙古等等，由于现阶段疫苗分配不均，导致部分矿场甚至存在罢工情况，加之物流通道受阻，供应端偏紧利好铜价；但是据国内电解铜厂反映，由于加工成本过高，TC久久不见起色，打压企业生产积极性，而且精废价差始终处于2000-3000元/吨，精铜杆消费疲软，下游提货积极性偏低，终端需求低迷。清淡的现货成交情况与炙热的价格形成强烈反差。
综合分析，此次行情大涨，主要在于宏观消息面偏好。欧洲地区经济重启热度不减、海外需求的持续扩张，以及气候峰会召开提出绿色经济观点，带动铜作为资源类商品投资热情，提振市场看涨信心。
这波涨势会否以失败告终？
就铜而言，有一些迹象表明现货需求开始降温，特别是在中国，一些分析师和交易员表示，从目前的基本面来看，创纪录的价格是不合理的。
政策制定者的观点是，大宗商品价格的上涨将被证明是短暂的，因为随着经济开放，消费者将把消费重点放在服务和体验上，从而缓解了对大宗商品密集型商品（如第二套住房、电子产品和家电）的需求压力，而这些商品是在经济封锁期间出现的。
不过，对于铜来说，这不仅仅是当前强劲的需求。事实上，可再生能源和电动汽车基础设施的大量预期支出尚未真正实现。届时，它可能会改变德国和美国等国的铜使用前景。
铜价究竟能涨到多高？
全球最大铜交易商托克集团（Trafigura Group）和高盛集团（Goldman Sachs Group）均表示，由于转向绿色能源，全球铜需求激增，未来几年铜价可能达到15000美元/吨。美国银行（Bank of America）表示，如果供应方面出现严重问题，甚至可能需要2万美元。
铜市场本身也可能面临一个大的转变。托克预测，未来十年，中国的需求增长将被世界其他地区不断增长的消费所掩盖，这与最近的趋势发生了戏剧性的逆转。这可能有助于支撑铜市场新的“超级周期”，在全球需求发生阶段性变化的背景下，推动铜价连续多年走高。
后期走向关注点在各国对于疫情的控制。当前美国内疫苗接种情况稳步进行，约有44.4%已接种疫苗，而英国接种率略高于美国，主流发达国家将摆脱疫情困扰。而后市场将聚焦于央行对现行疫情纾困计划的讨论，将对全球资金流动产生一定的不确定性，铜价或迎来拐点。
不过基于目前的判断，影响铜价的各项因素并未发生大的改变，料5月铜价以高位运行为主，沪铜价格具体区间维持在72000-78000元/吨。
温馨提示：三大交易所集体降温！大宗商品这波“上涨热潮”还能持续多久？具体操作请关注期货新闻网网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
