一、行情
昨日夜盘美国ICE原糖11号期货上涨3.66%，国内郑商所白糖2109合约上涨3.35%，内外盘均创下反弹上涨以来新高，特别是国内白糖2109合约创下该合约最大单日涨幅。
二、消息事件
古巴糖业集团第一副总裁Jose Carlos Santos Ferrer表示，截至4月底，随着新冠病毒肆虐及其它不利因素，古巴糖产量预计为该国计划产量的68%。而今年初其宣布古巴计划生产120万吨原糖，这意味着实际产量可能仅为81.6万吨，是1908年以来最低水平。
我国加入WTO后对食糖进口实行关税配额管理，我国进口糖主要以原糖为主，进口原糖中一部分为政府间贸易，这部分直接进入国家储备库形成“国储糖”，国储糖中的原糖以竞卖形式投放市场。其中古巴就是政府间主要白糖贸易国之一，古巴每年消耗大约60-70万吨糖，另外通过签订协议每年向中国出口40万吨，按产量预估，除供国内使用外，能出口中国的白糖只为10-20万吨，古巴糖产量大幅减少势必影响中国进口原糖数量。
三、基本面梳理
1、印度白糖出口上升
印度疫情失控冲击其国内的食糖需求，但目前白糖出口仍保持稳定，糖厂已签订500万吨糖出口合同。印度糖厂预计将提前三个月在6月底实现2020-21年度的600万吨糖出口目标。印度食品部联合秘书 Subodh Kumar Singh表示，去年糖出口量达到590万吨以上的纪录高位，预计今年出口将创新高。
2、巴西干旱影响产量
由于巴西干旱和疫情影响，据USDA 发布的报告，巴西 21/22 市场年度甘蔗产量预估为 6.35 亿吨，较 20/21 市场年度最终预估的 6.57 亿吨下滑 3%。21/22 榨季巴西中南部地区截至 4 月 16 日累计产糖 62.4 万吨，同比减少 35.75%。另外，今年油价的持续上涨也令巴西愿意用更多白糖制作生物乙醇，巴西制糖比下降。
3、国内供需逐渐转好
国内甘蔗榨季结束，加工糖供应阶段性回落，供应充足的情况慢慢改变，且全国气温不断上升，逐渐进入夏季，季节性产业需求已逐步启动，饮品和雪糕类的白糖需求量将大增，对白糖价格有支撑。
四、小结
古巴糖产量大幅减少影响中国进口原糖数量，巴西持续干旱令担忧日益增长，但包括欧盟、印度等生产国本季供应改善，削弱南美减产对糖价的影响。国内加工糖阶段性供应回落，白糖下游季节性消费旺季已逐步启动，对近期期货价格形成支撑。
