进入3月以来，红枣期货价格一路下跌，目前市场的主要矛盾点：一是进入消费淡季，下游需求持续低迷；二是近半年时间标准仓单量已赶超去年全年的仓单数量，红枣实盘压力与日俱增。
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从以往临近交割月的情况来看，交割月合约往往以下跌为主。期货有交割机制，交割后期货仓单将转为现货，流向现货市场，期价也将向现货价格拟合。因为红枣期货交割基准地为新疆产区，而新疆产区前期的现货价格贴水于期货价格，所以进入交割月开始，期货价格下跌向现货价格靠拢。
同时，考虑到红枣价格波动有季节性规律，一般春节后进入消费淡季，随着气温上升，人们对滋补类干果的需求降低，加上时令水果的大量上市，使得红枣价格整体承压。
另外，市场对红枣标准仓单的认知尚不统一，比如传统现货市场，不同产区的灰枣价格会有一定差异，若羌的品质较优，价格也较为坚挺；而阿克苏灰枣的特点则是产量偏高、价格偏低。但是目前红枣期货交割制度如果实行不同产区升贴水存在一定困难，从经济动机的角度来看，拿价格偏低产区的合格品来注册仓单更为划算，那么交割时价格也自然容易向价格偏低产区的价格靠拢。
新旧季红枣合约走势分化明显
在红枣本次大幅下跌的过程中，远月合约价格却相对较为坚挺，红枣9月合约与1月合约价差从4月20日的-515跌至5月12日的-1545，主要原因是新季红枣存减产预期。
近几年红枣统货价格持续走低，肥料和水费价格上涨，种植收益连年减少，甚至出现亏损。种植积极性下降导致种植投入减少，农户种植意愿下降，部分农户光是浇浇水，不让树死了就行，弃荒、套种、砍树现象时有出现。
根据市场调研数据来看，新疆阿克苏部分地区存在砍树改种棉花现象，部分地区预计减种40%;喀什地区的种植面积大概会减少10%左右。阿克苏兵团、阿拉尔地区减种不多。目前新季红枣减种面积并无权威数据，据部分产业链龙头企业预估，大概减种10-20%。枣树抗自然灾害能力较强，新疆枣树大多处于8-12年的树龄，处于盛果期，叠加近两年疏密提干政策的实施，新季红枣单产和品质预计将维持高位，但由于种植面积的减少，新季红枣产量大概率收到影响。
此外，红枣受进出口因素影响较小。
据了解，红枣2020年1—11月出口量仅为14315.5吨。去年是出口大年，涉及出口的干果商品收益较高。红枣也属于干果类，但是同其他干果类商品相比，红枣近几年利润偏薄，资金更倾向流到利润高的其他干果类商品。红枣每年基本自产自销为主，下游深加工产品单一，附加值低，逐渐受到了资金的冷落。
目前现货市场货源主要集中在大的企业手中。随着目前逐渐进入消费淡季，大型企业开始降价促销也使得红枣市场价格重心下移。贸易商存货不多，基本随用随采为主。红枣新品也较少，去年年底，网红奶枣火遍大江南北，乃至社区团购也开始卖奶枣，确实带动了不少红枣的需求量，其中奶枣主要带动了特级及一级枣，而电商销售走货量较多以三、四级为主。奶枣的销量好，也均衡了红枣市场的消费结构。但又因奶枣检查出新冠问题，瞬间“疫枣”成为棘手的货源，人们对奶枣的食用更加慎重，红枣需求量受到一定影响。现在来看市场新产品的增长点较少，需求也受到一定影响。
从注册仓单情况来看，目前红枣标准仓单及有效预报共8910吨，春节过后，仓单量不断上升，目前已赶超去年一年的注册量。也从侧面可以看出，产业逐渐开始认可期货标准以及仓单流通。但这增加了实盘压力，使得盘面价格承压。
技术面，红枣期货2109合约增仓下跌，K线处于布林通道下轨，下跌趋势已打开。整体上，后市需重点注基本面和资金面对价格的影响。
总结与操作建议
红枣期货价格在跌破10000元关键支撑位后出现连续大幅下跌，主要有两点原因：
一是红枣上市已两周年，随着红枣产业端对于期货和交割知识的学习和掌握，红枣注册仓单量出现量出现大幅增长。截至5月11日，红枣仓单数量1616手，同比去年566手增长2倍。新增仓单主要来源于新疆产区，新疆红枣产业由于更为接近交割库，有一定地理位置优势，在期货工具的使用能力上优于销区和终端加工企业，导致交割时多空力量略微失衡。根据郑商所交割规则，仓单有效期至N+1年9月份最后一个工作日(含该日)，因此，市场预期9月合约仓单套保压力将远大于5月合约，红枣09合约加速下行。
二是温度升高后，未存入冷库红枣存在季节性抛售现象，且4月下旬至今红枣走货速度持续环比变慢，并慢于历史同期。
在红枣本次大幅下跌的过程中，远月合约价格却相对较为坚挺，红枣9月合约与1月合约价差从4月20日的-515跌至5月12日的-1545，主要原因是新季红枣存减产预期。近几年红枣统货价格持续走低，种植收益连年减少，甚至出现亏损。种植积极性下降导致农户种植意愿下降，弃荒、套种、砍树现象时有出现。根据市场调研数据来看，新疆阿克苏部分地区存在砍树改种棉花现象，部分地区预计减种40%;喀什地区的种植面积大概会减少10%左右。减种现象大概率会影响新季红枣产量，利好远期合约走势。
操作建议上，建议09合约已有空单继续持有，目前仓单成本8500左右，建议空单8500一线部分止盈。
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