在消费不畅、仓单持续增加的大背景下，红枣期货价格持续下挫。但是短期随着端午备货行情的开启，红枣现货交投有所回暖，加之目前期货盘面价格低于现货价格，吸引现货商接货，红枣价格短期超跌反弹的概率较大。
行情回顾
3月初，随着春节消费旺季的结束，红枣消费持续走淡，市场疲软，红枣加工企业、贸易商走货量下降。在这种情况下，红枣加工企业和贸易商开始注册红枣期货仓单，希望通过期货渠道增加销售。受此影响，红枣期货仓单量大幅增加，这对红枣盘面价格产生了强劲的压制作用。红枣期货主力CJ2109合约价格由3月初11225元/吨的价格一度跌至8600元/吨，累计跌幅达到23.39%。
打开APP，查看更多高清行情>>
技术上来看，红枣期货跌至黄金分割0.382对应的8676元/吨的支撑位后有止跌企稳的迹象。KDJ指标、RSI指标金叉，MACD指标有金叉的迹象，显示价格有反弹的需求。不过，从量仓的角度来看，红枣期货4月底以来的大跌伴随着明显的增仓放量，这说明价格下跌是空头主动压制所致。
目前，红枣期货的持仓量没有明显的下降，近期的反弹也是伴随着持仓的下降，这说明价格上涨很大程度上是空头回补造成的。随着价格反弹，红枣期货持仓开始上升，空头主力再次进场压制价格，红枣期货整体的弱势格局没有明显的改变。
消费疲软叠加巨量仓单，红枣期货弱势格局难改
春节旺季之后，红枣进入阶段性的消费旺季。之后，随着夏季的到来，在水果集中上市冲击下，每年红枣的消费都会进入表现最差的阶段。但是今年的情况不同以往，根据和多家贸易商沟通后了解，今年红枣的走货情况非常不畅，甚至比去年疫情之后的情况还要差。我们认为造成这种现象的原因是去年的疫情造成了很多劳动力收入下降甚至结构性失业，并且疫情期间很多人没有收入，让人认识到储蓄的重要性。在这种情况下，很多居民对于消费更加谨慎，减少了非必需品的消费，这使得红枣的消费下降。
由于消费不畅，大型加工企业和贸易商的去库存缓慢，纷纷采取注册红枣期货仓单在期货交割的方式拓宽销售渠道。截止5月18日，郑州商品交易所红枣期货注册仓单量达到1606张（8030吨），较去年同期增加1027张（5135吨），同比上升177.37%。红枣期货仓单有效期为9月最后一个工作日，前期接到仓单的贸易商或者投资公司可以通过在9月合约抛售的方式将仓单转手。但是一旦进入9月交割，如果企业接收仓单，则只能通过现货渠道销售，在消费不畅的大背景下企业特别是没有现货销售渠道的投资公司如果接收仓单则会面临出货不畅的情况。因此，除非后期红枣消费超预期，否则今年红枣整体的供需情况难以改变。
端午旺季配合价值回归，短期价格存在反弹需求
随着红枣期货价格的下跌，红枣期货的基差持续扩大。根据目前市场反映的信息来看，红枣期货的仓单成本在9500元/吨附近，因此红枣期货的大幅下跌使得期货逐渐形成价值洼地，市场出现了建立虚拟库存的机会。在这种情况下，一方面，前期注册仓单的企业认为在期货市场上交割已经没有价格优势，开始主动注销仓单，并且积极询价回购前期出售的仓单，如果期货价格进一步下挫则红枣期货仓单的数量将会进一步下降；另一方面，部分贸易商认为在期货市场买入交割红枣已经有利可图，因此准备在期货价格较低的时候主动接货。上述行为意味着在目前8600元/吨的价格下，市场认为红枣期货价值有被低估的嫌疑，红枣阶段性的底部有望形成。
进入五月中旬，端午备货旺季开启，红枣消费进入阶段性的小高峰，市场交投较前期有所回暖，这种备货行情能够维持到六月初。现货市场的回暖加快了部分企业去库存的进程，考虑到中小贸易商的库存偏低，不排除这部分贸易商向大贸易商或者加工企业采购补货的可能性，短期内现货市场对红枣的价格起到了一定的支撑作用。
不仅如此，进入五月中旬南疆各地枣树陆续进入花期，新疆产区的天气炒作逐渐会成为影响红枣期货价格的重要因素。由于种植收益不佳、棉花直补政策延续使得越来越多的枣农砍伐枣树种植棉花、非红枣优势产区政府引导枣农改种其他优势品种，主产区新疆红枣产量呈现持续下降的态势。如果近期产区出现大风、冰雹天气，市场对于新疆红枣产量下降的担忧将会进一步加剧，天气因素的不确定性也会成为红枣期货近期的一个潜在利多。
综上所述，在消费较差、仓单持续增加的大背景下，红枣整体的弱势难以改变。在今年度大方向上仍然建议以偏空的思路进行操作。但是短期来看，随着红枣5月合约交割，仓单抛售压力有所缓和，加之在端午消费旺季到来、现货商回购仓单以及潜在的天气和减产炒作的作用下，红枣期货反弹的概率较大。
基于上述判断，认为红枣期货后期将会呈现短期反弹，中期下跌的走势。
温馨提示：黄金、白银期货纷纷“躁动”！是谁点燃了投资者的做多热情？具体操作请关注期货新闻网网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
