本周受国常会政策层面连续两次部署保供稳价工作，监管部门约谈黑色及有色行业重点企业，提出加大监管，严查炒作，造成大宗商品普跌，有色板块也整体下跌，铝价开启回落，市场情绪受到打压。
受到急剧飙升的政策风险影响，近期沪铝价格大幅回调，昨日(5月27日)止跌维稳，但整体仍在盘整之中。
基本面上，昨日公布的最新库存数据显示去库基本正常，供应端内蒙仍受到能耗双控限产影响，但随着二季度国内新建及复产步伐加快叠加进口增加，整体供应仍将增加，值得注意的是，近期受电力供应紧张影响，云南要求电解铝企业实施用电高峰错峰生产，可能持续对部分产能产生较大影响。消费端目前仍处于传统旺季之中，下游需求强劲，出库数据表现亮眼，但持续上行的价格仍对需求有一定压制。
国内市场，目前来看政策调控的影响或有限，铝价后续向下回调的空间不会太大，主因铝市基本面依旧偏强，周一再次去库且去库幅度较大。供应边际增速受云南限电力度升级而再次趋紧，需求则受刚需驱动相对持稳，虽保税区入关增加但依旧难抵消费旺季以及云南等地限产所带来的供给减量，预计二季度整体社库仍维持去库态势。
长期来看，今年铝出口端仍是拉动消费的主因，在国内产能天花板限制以及碳中和、能耗的显性约束下，铝价长期重心有望维持高位。后续建议关注政策层面、汽车“缺芯”、国储抛储等情况。
价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，政策风险飙升后，加速了铝价回归基本面的进程，单边上短期建议以观望为主，长期看，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。
宏观面多空交织
美联储货币政策仍未转向，对商品市场有一定的支撑。最新美联储会议纪要显示，多位官员准备开始考虑调整货币政策，但就业数据打压经济复苏预期，短期不足以让美联储收紧货币政策。其中，美国4月非农就业人口变动季调后仅增加26.6万，远不及增100万的市场预期，亦不及91.6万的前值。
国内方面，官方明确提出部署做好大宗商品保供稳价工作，全方位遏制大宗商品价格的不合理上涨。受此利空影响，工业品市场大幅下挫，短期来看，官方主动表态引发市场对后期政策面调控的预期升温，商品市场情绪有降温迹象。
综上，虽然近期宏观利空消息对商品市场形成一定压力，但铝基本面仍保持强劲。其中，社会库存进一步下降，下游刚需维持较强态势，叠加后期供应端利多因素犹存，目前市场拐点并未显现，利多因素对铝价形成支撑，短期不宜过分悲观。预计铝价5—6月将主要在17000—20000元/吨区间振荡运行，下游企业可考虑逢低买入锁定成本。
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