4月底，ICE棉花期货连续两次冲击90美分/磅后回落，95美分/磅似乎是上半年高点，国内棉花期货在5月中旬上冲16000元/吨后难以站稳。再加上近期宏观消息略显偏空，大宗商品下跌趋势未改，棉花价格亦跟随宽幅调整。且随着下游传统淡季来临，棉价是否继续下探？
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近期棉花期货行情趋势性下探，截止到5月28日，棉花主力合约日盘收15420元/吨，环比下跌3.2%。但从同比来看，较去年同期涨幅在33%，为近3年高位。造成近年偏高的主要原因：
一是20/21年度籽棉收购成本较往年偏高，轧花厂加工成本上升。
二是今年郑棉仓单数量远低于往年同期，仓单压力释放明显。
三是棉花基本面行情乐观，下游消费平稳，棉价底部有支撑。
许多市场人士认为，随着疫情和订单的恢复，能够支撑棉花走出大幅上涨行情，但如果从供需、历史价格和季节性周期角度来看，棉花价格并未被低估。
一、全球棉花供给缺口并不大
从棉花种植意向调研看，中国和美国棉花种植面积略有减少。根据国家棉花市场监测系统调查结果，2021年中国棉花意向种植面积4542.6万亩，同比减少25.6万亩，减幅0.6%;而美国农业部3月底的意向面积预测显示，美国2021年所有棉花种植面积预计为1203.6万英亩，同比减少5.65万亩，减幅为0.46%，出乎市场预料。
在棉花种植面积减少不多的背景下，产量却在增加。美国农业部在5月份供需报告中预测2020/21年度全球棉花的产量为1.194亿包，同比增加630万包;全球消费量调增至1.215亿包，全球棉花供需缺口为204万包，库存消费比仍高达74.9%，中国库存消费比也在91.38%，比2018年6月份的67%高出不少。因此，即使全球疫情防控形势转好，但如果仅依赖需求回暖改变供求关系还不够，需要供给减少来增加上涨因子。
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