昨日大宗商品市场全线飘红，ICE原糖期货跳空高开，盘中一度逼近18美分压力线，收盘报17.74美分/磅，涨0.37美分，伦糖8月合约收盘报465.5美元/磅，涨6.0美元。国内白糖期货震荡走高，SR2109日盘收5609，涨幅1.10%，夜盘跟随原糖节奏高开高走，收盘报5631，涨幅0.84%。
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宏观层面偏好，油价大幅上扬，同时美元指数疲软，有助于巴西汇率稳定，叠加市场对巴西未来干旱天气因素持续发酵，投机基金净多头寸增持推高原糖向18美分压力位靠拢，但突破18美分可使印度糖无补贴出口窗口打开，缓解贸易流短缺。关注即将结束的印度榨期食糖出口情况，短期内预计原糖保持高位震荡。
国内市场，当前现货供应量虽同比较高，但夏季消费需求逐步恢复，配额外进口成本上移，产业看好后市，现货价格回调空间不大。预计5月产销数据偏好，关注库存消费比变化和商品企稳后，吸引资金重新入场，日内交易建议保持短线交易，前低多单可继续持有。
这种依附外盘的关系会持续多久?
原糖价格持续冲高，配额外进口利润从一开始缩紧到出现倒挂，进口商贸易意愿变淡，从而减少进口量，进而国际糖价的变化通过贸易行为对国内糖市构成影响削弱。所以预计短期依附性会随进口量减少而减弱。
国内糖市何时能够迎来自身的驱动力？
我国食糖供需存在缺口，这是客观存在的事实，供需缺口导致了需要进口进行弥补，国际糖价由进口向国内糖价传导，进而产生了内盘对外盘的依存度，所以在目前内盘缺乏驱动力的前提下，内盘的整体走势呈现跟随原糖价格波动但是波动幅度小于外盘的情况，其原因在于国内糖市本身是缺乏利多因素的，尽管进口糖利润窗口缩紧为国产糖提供了很好的去库环境，但是目前由于消费旺季未至，整体的产销数据偏差(销糖率47.02%上年同期为54.14%)，库存压力仍然存在，国内如果想要改变当前供强需弱的环境，需等待天气升温消费旺季，那时季节性的消费带动，或许是白糖价格向上突破的契机。
甜菜种植面积减少对整体的产量影响几何？
北方甜菜种植面积缩减20%-50%由最初的传言、到调研验证、再到农业部公布的最新数据得到验证，种植面积减少的原因主要来自两方面：1、玉米的替种;2、地租高昂。
据农业部数据，全国整体甜菜种植面积减少约30%；产量预计下降24%。但甜菜面积的缩减对整体食糖供给影响有限。
原因一：由于甜菜种植面积的减少，重茬的可能性减少，单产和出糖率预计增加，因此产量下跌的幅度小于种植面积减少的幅度。
原因二：我国甘蔗糖预计增产可抵消一部分甜菜糖的减产，根据农业部的数据，甜菜糖预计减少40万吨，而甘蔗糖增产12万吨，整体减产为38万吨，虽农业部没有上调进口量，但是市场普遍预计进口会放量，此外还可以通过抛储进行弥补。
下半年阶段性供应压力或增大
外盘方面，2021/2022榨季显示仍将小幅供应过剩。巴西迎来2021/2022榨季开榨，生产进度加快，但巴西干旱导致甘蔗的损失预计难以弥补，部分机构开始继续下调巴西单产，最新预估将巴西中南部产量下调到3300万吨左右，低于前期市场预计的3400万—3500万吨。
在巴西产量未能明朗之前，糖价或以偏强振荡为主。另外，乙醇价格托底，印度2021/2022榨季的供应过剩量预估一直被下调，印度、欧盟和泰国的增产预期仍有很大的不确定性（（天气、病虫害）和调整空间，总体来看，糖价重心抬升趋势不变，但是高度取决于后期综合因素。
国内市场方面，国产糖处于收榨尾声。2020/2021榨季截至4月底销售不佳，国产糖工业库存高于去年同期，叠加进口糖库存，国内库存压力不小，基本面对国内糖价没有很强的推动力。仓单方面，处于同期的中性水平，仓单注册逐步开始上升，到达近3年的高位，不过考虑仓单压力为时过早。另外，现货对期货盘面升水，期货存在反弹补基差的需求。外盘高位下跌，价差由负转正，进入下半年阶段性供应压力或增大。
综述，配额外进口利润在盈亏附近的情况下，外盘对国内糖价的带动作用还是较为明显的。策略上，考虑外盘的强势和现货的弱势，国内糖更多应该是震荡上行的态势，建议策略以回调买入为主。
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