5月下旬以来，伊核谈判进展放缓，且机构对油价预期乐观，6月初欧佩克+维持逐步增产策略，短期不确定因素弱化，原油破位上行突破70关口。同时，PTA主流供应商宣布缩减6月合约货供应量，PX和pta新装置延期投产，pta价格中枢跟随油价上移。
国内开工较高，PX延续累库
5月份在浙石化PX新装置投产预期下，加之国内pta主流供应商缩减6月合约货供应量，并新增部分检修计划，对PX需求下降，PX现货价格和PXN价差均呈现弱势。CFR中国PX价格由4月底的876美元/吨下跌至5月31日的846美元/吨，跌幅达到3.4%；相应地，PXN价差由275美元/吨压缩至223美元/吨。
5月份亚洲PX检修装置较多，亚洲PX负荷较4月底下降3.4个百分点至75.8%，国内PX负荷基本持稳在81%偏上。
从进口方面来看，自2019年国内PX行业进入高速扩张期以来，PX进口依存度趋势性下降。2021年1-4月PX进口量累计为467.8万吨，同比减少12万吨。 由于3-5月份国内pta装置集中检修，PX社会库存在2月份出现拐点，3-4月份合计累库20万吨左右。
今年亚洲计划新增PX产能560万吨，主要是国内的浙石化二期500万吨装置，其1#装置原计划5月底投产，目前投产时间推迟至7月份，新装置对市场的冲击有所延后。
从近期装置变动来看，6月中旬之前面临重启的装置共涉及产能275万吨，其中国内装置产能185万吨；6月份计划检修的装置共涉及产能302万吨，均为亚洲其他地区装置。预计国内PX负荷将有所回升，而亚洲PX负荷将维持在75%以下水平。
新产能推迟释放 供应压力延后
经过3-4月份pta装置集中检修，加之pta主流供应商缩减合约货供应量，pta现货流通阶段性偏紧，基差持续走强，pta现货加工差和盘面加工差都得到明显修复。5月中旬开始，前期检修的pta装置陆续重启，pta负荷由4月底的78%提升至目前的83%附近，pta产量较前期也出现一定回升。
但pta主流供应商宣布6月份合约货缩量40%-50%供应，并在6-7月份新增部分检修计划。如恒力石化5#250万吨、虹港石化150万吨6月初开始陆续检修，台化宁波120万吨装置计划7月初检修。短期内pta负荷提升幅度较为有限。
装置检修及合约货持续减供背景下，pta社会库存在2月份达到峰值后进入去库阶段，3-4月pta累计去库超过70万吨。pta注册仓单加上有效预报数量在3月2日见顶回落，目前已累计减少22.7万张，期货仓单持续流出补充现货供应，一定程度上也缓解了09合约未来面临的仓单集中注销的压力。
后期供应来看，原计划5月下旬投产的逸盛新材料350万吨pta新装置推迟至7月份投产，另一套350万吨新装置计划四季度投产。从装置检修和重启情况来看，6月中旬前待重启装置将达到520万吨，虹港石化150万吨装置计划将于6月下旬重启。综合来看，pta新装置推迟投产，6月份供应压力较此前预期有所缓和，而随着部分装置检修到期重启，国内pta负荷将逐步提升，整体评估6月份pta市场将处于小幅去库状态。
终端依然偏弱，聚酯现金流压缩
终端订单表现偏差，织机负荷季节性下滑。此外，近期盛泽地区开始限产，华南多个地区中小企业也受到限电政策影响，预计6-7月份织机负荷可能进一步下滑。
pta、乙二醇和醋酸等原料价格高企，而终端订单不足，价格传导受阻。聚酯降价促销，产销阶段性有所回升但持续性不佳，聚酯产品库存继续攀升。聚酯现金流被大幅压缩，目前长丝仍能够保持正的现金流，而切片、瓶片和短纤已经陷入亏损。在此背景下，不排除后期聚酯工厂在库存压力下再次降负减产的可能。
后市展望
成本方面，伊核谈判进度放缓，伊朗原油回归时间延后，各大机构预期原油供需趋紧，欧佩克+维持逐步增产策略不变。短期油市不确定性暂时消除，多重利好助推油价向上突破。国内PX供需趋弱，预计PX将继续累库。
供需方面，逸盛新材料pta装置推迟投产，pta主流供应商削减6月合约货供应量，并新增部分检修计划，聚酯工厂短暂降负后重启，预计pta仍处于小幅去库阶段。但终端订单表现偏差，织机负荷季节性下滑，价格传导不畅，聚酯产品库存攀升，加之pta加工差偏高，或限制pta期价上方空间。
操作建议：震荡偏多思路操作，关注5000关口压力。
温馨提示：超级周期又来！黑色系期货品种反弹，本轮涨价潮能持续多久？具体操作请关注期货新闻网网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
