6月10日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.14%；五年期主力合约涨0.09%；二年期主力合约涨0.05%。
今日中国央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，另有100亿元逆回购到期；中标利率2.2%，持平上次。
5月末至6月初，受累于地方政府专项债放量发行担忧、年中资金面波动加大、通胀忧虑升温等因素，国债期货呈现调整走势。后期看，受供给放量以及资金波动可能加大影响，债市大概率延续振荡偏弱局面。中期看，经济下行压力边际加大、紧信用大概率持续，将支撑债市走强。警惕6月资金面波动加大。
利率债供给压力加大
根据测算，2021年全年政府债券净融资合计7.2万亿元，总发行规模13.6万亿元。其中，1—5月已发行国债、地方债分别占全年的34.9%、38.0%，发行进度分化。
供给节奏上，二季度和三季度是历年的发行高峰，地方债发行节奏是主要扰动项，由于今年前5个月供给偏慢，6月以及三季度预计有阶段性供给压力。
整体来看，6月政府债券发行大概率较前期提速，预计对债市影响整体偏利空。根据以往经验来看，利率债的供给会给债市带来短期冲击，但并不会改变债市整体趋势。
资金面波动可能加大
6月超储率为1.2%，相比历史同期水平仍然较低，部分商业银行流动性短缺的情况可能仍会存在。资金面是否会变盘，可能仍要取决于非银体系流动性环境的变化。从供给看，如果6月政府债供给放量后银行被动减少购买货币基金，或市场预期改变后银行减少配置货币基金，那么非银流动性宽松的局势存在被打破的可能。从6月主要流动性变化时点来看，假设政府债缴款月内均匀分布，考虑到月初通常资金需求较小，资金面或在跨月结束后转松。进入6月中下旬，在MLF到期、中下旬缴准叠加税期走款等多重因素影响下，资金需求相对较为集中，若央行对中长期流动性投放仍维持谨慎态度，则资金面或将逐步趋紧。而月末随着财政投放力度加大，资金面或将边际改善，跨季资金需求在低超储环境下或仍有一定压力。
风险偏好或难显著走弱
美国5月新增非农就业55.9万人，不及市场预期，失业率下降至5.8%，但劳动参与率下降0.2个百分点，服务业就业随经济重启而继续较快恢复，但难改劳动力紧张局面。美国就业与经济恢复大方向仍然明朗，但目前不一定达到了美联储讨论“Taper”所需要的“进一步实质性进展”。分析认为，6月海外市场风险偏好或难显著走弱，“再通胀交易”行情有望延续，通胀忧虑再起或令国内债市承压。
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