纯碱期现价格已处阶段性高点 其位置是否合理？

自2020年年底以来，纯碱期货、现货价格均进入上涨轨道。截至6月22日，华北地区重质碱市场价2100元/吨，较2021年年初的1500元/吨上涨幅度达到40%；期货主力合约收盘价2212元/吨，较今年年初的收盘价上涨幅度达到37.5%。

无论是纯碱的现货价格还是期货价格，当前都已处于阶段性的高点，但市场对当前价格上涨幅度、价格水平所处位置是否合理也存在较多质疑。

一、纯碱估值

1．纯碱期、现价格合理性

纵观近15年来纯碱现货历史价格波动区间，重质碱现货市场价在1100—2500元/吨区间波动。6月初轻质碱、重质碱价格分别上调30—50元/吨、50—100元/吨后，纯碱现货价格进入稳定阶段性的稳定周期，目前华中地区重质碱价格2000元/吨，华北地区重质碱价格2100元/吨。从现货价格波动区间来看，目前华中、华北两地重质纯碱现货价格处于中等偏上的价格区间。

按照沙河地区纯碱市场主流价测算，纯碱期货自上市以来，有25.72%的时间处于期货贴水现货的状态，有64.45%的时间处于期货升水现货、基差为负的结构中。截至6月22日收盘，沙河地区重质碱基差为-212元/吨，而历史数据表明沙河地区重质碱基差波动区间位于-364—295元/吨，对比下来可知当前期货盘面升水幅度处于中等偏高状态，期货价格相对现货价格也存在一定高估。

2、利润估值

纯碱企业大多数时间都处于盈利状态，特殊情况是氨碱企业在2020年5—7月、2020年12月—2021年1月下旬因纯碱价格下跌幅度过大而导致小幅亏损。

从近5年的利润波动情况来看，国内氨碱企业利润波动区间在-176—996元/吨区间，联碱企业利润波动区间在93—1305元/吨。截至6月18日，国内氨碱企业利润459元/吨，联碱企业生产利润925元/吨。从利润绝对值的数据上可以大致推断出当前氨碱企业利润水平处于中等水平，联碱企业利润处于中高水平。

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