原油价格上涨 推高PTA成本

今年下半年中国PX投产压力逐步兑现，但亚洲PX平衡表累库速率仍然可控。预计7月PTA平衡表迎来库存拐点，从去库到累库周期。原油价格的上涨，将pta成本不断推高。

下半年PX新增产能有所增加

七月初，PX新增产能投产压力逐步释放。世界PX新增产能约585万吨，相当于全球PX产能增长约7.6%，中国 PX产能增长速度为17%。根据投产节奏，中国PX新增产能分别是浙石化二期的1#和2#，将分别在7月和4月兑现。今年下半年 PX检修计划较少。当前公布的PX大修量较上年同期明显减少，7月PX大修量将迅速萎缩。

由于 PX和 pta两个新增产能的错配，上半年PX毛利迅速反弹。PX新增产能7月才开始兑现，供应增量兑现较晚；而pta新增产能在1月已有福建百宏250万吨以及2月虹港石化二期250万吨兑现，推动PX加工费从最低140美元/吨快速拉升至280美元/吨附近。

PX加工费5月起迅速回落至200-230美元/吨，提前交易预计7月浙石化PX的投产预期和随后的PX累库周期。

在亚洲PX需求方面，假设日韩pta开工率后续变动不大，主要变化来自中国PX产量预估，包括7月及9月逸盛新材料2套330万吨pta投产预期。如果新增 PX产能未达到预期，逸盛新材料的累库速度将从8月开始或加速。

pta新增产能逐步兑现

新的pta产能压力将于7月开始兑现。本年度新产能约1160万吨，年初时已兑现的百宏250万吨，虹港二期250万吨。此外，逸盛新材料330万吨产能在下半年兑现，其中逸盛新材料1#330万吨，一套反应器已在6月20日试车，关注逸盛新材料2#330万吨装置投产的具体时间。

第二季度pta装置大修比去年明显增加，一是装置长停增加，二是大厂减产保价。六月底，恒力逸盛再次削减合约量，恒力7月合约量减少50%，逸盛石化7月合约量减少30%, pta加工费下调500元/吨。预计pta加工费将长期徘徊在350-500元/吨之间。

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